露营基地盈利模式篇1
关键词：自愿性信息披露；模块思路；博弈分析
中图分类号：F831.5文献标识码：A文章编号：1003-4161(2006)05-0103-03
上市公司为了达到提升市场价值，创造企业财富，改善治理结构，降低诉讼成本，提高核心竞争力和降低投资者预期的不确定性等，会使用披露信息的方式来进行“信号传递”。上市公司所披露的信息按其内容分为强制性信息披露和自愿性信息披露。强制性信息披露的格式和内容由于受法规的局限，已经远不能满足投资者对信息的需求,投资者需要企业主动提供信息，揭示以体现核心竞争力为主的真实信息，这样，自愿性信息披露便应运而生。由于影响上市公司信息披露质量的因素有外部和内部两方面，而研究发现内部因素是影响信息披露质量的关键和源头。本文以探究上市公司的盈利能力与自愿性信息披露质量的关系为视角，对自愿性信息披露的质量利用模块思路进行建模分析，在构建体现上市公司核心竞争力自愿性信息披露程度的指标体系的基础上，利用spss软件对沪、深A股上市公司进行了实证研究。
1.理论基础与文献综述
1.1理论基础
①契约理论从交易成本的角度认为上市公司自愿性信息披露可以有效的降低投资者收集信息的交易成本，同时可降低人的成本，使信息供给与需求之间得以有效的沟通，信息需求者能在低成本条件下真实、完整、及时、合法、合规地获得高质量的信息，从而提高了信息的质量，减少了信息的不对称。②信号理论认为信号的传递可以将企业的真实情况通过适当的机制告知给外部投资者，而信息是投资者评价公司的主要依据。因此，通过自愿性信息披露可以展示、区分企业的优劣，市场也会做出相应的反应。业绩佳（或被低估）的上市公司会更多地进行信息的自愿性披露，以显示公司的核心竞争力信息，力求减少投资者对公司前景判断的不确定性，挖掘出真正的价值。相反，业绩较差（或被高估）的公司则不会主动自愿披露信息，但是，在有效的资本市场上信息的自愿披露的动机应该较强，企业为了传递出非业绩差的信号，会自愿披露相关信息来显示公司的发展战略与远景。③信息不对称理论认为在信息不对称条件下不同价值的证券可以以相同的价格交易，由于投资者获得的是不完全信息，难以区分公司质量的前提下，会导致投资者不愿购买股票，或要求更高补偿其风险的资本报酬，进而使证券市场效率降低。在自愿信息披露信号传递作用下，投资者可以有效识别高质量的公司来剔除“柠檬效应”，而业绩一般或较差的企业为避免成为最差的企业也将自愿披露某些消息。④有效市场假说理论认为健全和有效的资本市场，投资者都能迅速、完全和准确的得到有关某个公司的全部信息，进而作出明确的判断，实际上投资者决定是否以合理的价格购买该公司的证券是以会计信息的充分披露为基础的。
1.2文献综述
参考欧美国家的自愿性信息披露的文献，Bowman和Haire（1975）采用净资产收益率指标研究公司盈利能力对信息自愿披露的影响时发现，二者显著正相关。Grossman和Hart（1980)研究得出绩效较好的公司将愿意更多地披露信息，Hart(1980)；Milgrom(1981)；Milgrom（1981）；Leftwich(1981)；Forker（1992）；Lang和Lundlholm(1993)；Miller(2002)通过研究也发现了类似的结论。而Burton和Schipper(1981)对Leftwich(1981)等人的实证研究结论提出异议，认为结论异常。目前，国内学术界对上市公司自愿性信息披露的研究基本处于起步阶段，李明辉（2001）；何卫东(2002)提出“鼓励自愿披露、加强市场监管”的政策建议后，有影响力的实证研究成果尚不多，崔学刚、朱文明（2003）实证研究发现公司的盈利水平与自愿性信息披露水平呈负相关关系。乔旭东（2003）；诸葛栋，封思贤（2005）实证研究得出结论：中国上市公司自愿性披露程度与公司盈余业绩成正相关关系。可以看出各学者研究的结论存在较大的分歧。
2.研究框架构建与实证分析
由于企业的自愿性信息披露内容应主要体现企业的核心竞争力信息，体现核心竞争力的自愿性披露的信息内容可分为以下八类：（1）盈利预测信息。（2）价值或现行成本信息。（3）社会责任、人力资源和环境保护信息。（4）背景信息和经营性数据。（5）前瞻性信息。（6）更短的中期报告。（7）未确认的无形资产和研发活动。（8）内部控制报告。结合信息披露指数法和我国上市公司自愿性信息披露的特殊情况，本文将上市公司核心竞争力披露信息的内容归并为四大模块，即可将上述第（1）、（6）项归入财务模块，第（3）、（4）项归入客户模块，第（2）、（8）项归入内部经营模块，第（5）、（7）项归入学习与成长模块，这样就构成了评价上市公司核心竞争力信息自愿性披露程度评价的指标体系。其具体实现方式如下：
2.1披露项目确定
根据上市公司公开的年报、中报、定期报告、临时报告资料，参考过去相关研究中所提到或建议的披露项目，将初步筛选项目与法规或证券监管部门要求的披露规定进行对照,删除强制性信息披露项目后得到的应该是自愿性信息披露的项目。
2.2评价指标、权重与四个模块的分值确定
按每家上市公司实际披露的项目总数，为每个样本公司评分。在评分时采用“0～1指标评分法”，即若有一项属于自愿性披露信息项目,我们就计1分；否则计0分。应当注意的问题是当某一项目并未包含在披露信息中，是计未披露还是计不适用(N/A)，要进行科学合理的判断。根据ThomasL.Saaty提出的权系数层次分析模型，确定权重时首先对各模块的各项指标进行两两比较，然后以九级分制对各项指标进行赋值，最后计算出各个指标的权重。所有指标的权重之和刚好等于1．各项指标的权重确定，主要基于以下几点考虑:（1）权重的选择取决于特定的投资者（使用者）对信息的需求或偏好；（2）披露信息可分为定性或定量两种，如果同一项指标的定量与定性信息同时披露，就会获得比仅仅披露定性或定量信息的指标更高的加分；（3）重点披露与核心竞争力最相关的信息项目。信息披露指数计算可采用“综合评判法”计算，自愿披露信息指数=∑WiPi，其中Wi（i=1，2，3，4）分别表示财务信息、客户、内部经营、学习与成长四个模块的权重，pi（i=1，2，3，4）分别表示用“0-1指标评分法”四个模块的数值。
3.我国沪、深A股上市公司盈利能力与自愿性信息披露的实证研究
3.1数据选取：首先剔除没有可比性的st上市公司和金融行业，以及2003年更名或新增上市的公司外，研究以随机抽取了2003年A股200家上市公司作为样本。样本公司的财务数据来源于巨灵信息网和中国证监会网站。
3.2被解释变量:本文自愿性信息披露各模块内容分别选用了以下信息如表2所示:
3.3解释变量:综合性最强、最具有代表性的衡量企业盈利能力的指标之一为权益净利率，即ROE=净利率/权益总额。
3.4研究方法:将公司的信息披露内容统计汇总,剔除强制性信息披露项目后，采用综合评判法计算出各公司的披露指数。为衡量其自愿性信息披露水平，建立线性回归方程如下:VDE=A+βROE+其中VDE是自愿性披露程度，ROE是权益净利率，A是回归截距,β是ROE是ROE变量的系数,为随机项。进行描述性统计后，用最小二乘法进行回归分析并使用T检验和F检验来加以验证。本研究选用的分析软件是专业统计分析软件SPSS11.5。回归结果如表3表、4所示：
3.5研究结果:描述性统计分析：从整体上看,自愿性信息披露的最大值为0.86,均值为0.35。可见,我国上市公司自愿性披露的整体水平不高。权益净利率(ROE)的均值为6.54,最小值为-14.32,最大值为29.54。回归结果分析：本文用普通最小二乘法检验上市公司自愿性披露程度与公司盈利能力的关系，回归方程在p＜0.001时，相关系数r=0.931显著,表明上市公司自愿性披露程度与公司盈利能力之间呈现较强的正相关性，确定系数r2=0.8654说明自愿性披露程度约有86.54%可以用盈利能力来解释。F=21.654检验值在p＜0.001,支持了上市公司自愿性披露程度与公司盈利能力成显著正相关关系。即公司的盈利能力越强，其自愿性披露程度就越高。
4.自愿性信息披露相关的博弈分析
通过实证研究发现我国上市公司业绩越好,越倾向于自愿披露信息。由于资本市场的信息披露存在信息不对称现象，因此，从博弈角度对中国上市公司自愿性信息披露进行分析时，可将投资者与上市公司自愿性信息披露的博弈采用不完全信息动态博弈模型。即假定有一个上市公司和具有相似的偏好和行为的投资者整体两个博弈方。a′和b′是上市公司和投资者的最优反应，使得他们的期望效用或收益最优化。上市公司的自信由投资者的收益、自信决定，而投资者的自信又取决于上市公司的收益，因此，它们之间的福利是相互依存的。上市公司与投资者的纯策略分别为a和b。分析可得：自愿性信息披露很少受到监管，具有信息优势的一方经常利用信息披露，引诱不知情一方进行博弈，以期望得到超额收益或效用。当a值比较大时，表示上市公司的诚信和道德风险比较大，当b值比较大时，表示投资者比较不成熟，投机性强。如果投资者的比较成熟，即b
参考文献：
［1］何卫东.上市公司自愿性信息披露研究［R］.深圳证券交易所综合研究所研究报告，2003。
［2］诸葛栋，封思贤.公司业绩与自愿性信息披露的实证研究［J］.技术经济,2005,(7).
［3］宋献中.论企业核心竞争力信息的自愿披露［J］.会计研究,2006,2.
［4］ImprovingBusinessReporting:InsightsintoEnhancingVolutaryDisclosures[R]SteeringCommitteeReportBusinessReportingResearchProject,2001.
露营基地盈利模式篇2
非盈利组织财务报告信息披露问题建议
一、非盈利组织的概念解释以及我国的发展现状
国际上对非盈利组织概念没有统一定义，“Not-for-profitorganization”即为NOP的缩写，中文翻译为“非营利组织”。伴随着社会不断发展进步，非盈利组织的数量日趋增加，其在社会中的扮演的角色越来越重要。尤其是20世纪90年代以来，我国非营利组织迅猛发展，对我国的政治经济发展都发挥了重要作用，逐步演化成为一个不可或缺的社会部门，在社会的科学教育、文化发展、科技进步等方面具有重要意义，特别是在“汶川”、“玉树”等严重自然灾害中发挥了巨大作用。
美国会计学会（AAA）在《非营利组织会计实务委员会报告》中的阐述是：“一般来说区分营利与非营利的关键因素是有没有营利的动机。”美国财务会计准则委员会（FASB）1992年在《财务会计概念公告》第4号“非营利组织财务报告的目标”中阐述了非营利组织的三个基本特征：（1）大部分财产来自于不以期望收回财产或者获得经济利益的捐赠者；（2）组织运营的目的不是取得额外的利润而提品服务；（3）没有确定所有者权益的出售转让或赎回，以及在组织清算解散时凭借所有者权益分享剩余权益。我国在2004年颁布的《民间非营利组织会计制度》规定非营利组织需要同时符合以下三个特征：（l）组织不以营利为宗旨和目的；（2）资源提供者向该组织投入资源不取得经济回报；（3）资源提供者不享有该组织的所有权。这一定义与FASB的要求基本是相同。综合以上观点，本文对非营利组织的定义为不以营利为目的的向社会提供服务的组织机构。
根据《中国慈善白皮书》（2010）的统计数据，全国正式登记注册的慈善组织已经超过了40万个，加上尚未正式登记注册以及正在准备登记注册的民办非企业单位，我国的非营利组织合计数超过百万，而前100家公益基金会的总资产已经超过250亿元。通过这样的数据，表明我国非营利组织在国民经济生活中举足轻重的地位。但是近几年发生的“郭美美”、“卢美美”事件，直接影响我国公益事业的捐赠步入寒冬，全国捐赠数据显示，“郭美美”、“卢美美”事件发生之后，社会公众通过慈善组织的捐赠大幅度降低，同时也反映了我国非营利组织发展的存在的一些问题，有关怎样提高非营利组织的管理效率、加强信息披露的公开透明、赢得社会公众的信任，是我们必须面对无法回避的现实性问题。
二、我国非盈利组织财务报告及其信息披露存在的问题
虽然我国的非营利组织在扶助弱势群体、维护社会公平、保护环境、促进社会和谐等方面体现了巨大的作用和功能，但是由于以下原因制约了非营利组织财务报告及其信息披露机制，阻碍了我国非营利组织的进一步发展。
1.非营利组织财务报告和信息披露制度不规范。很多规定简单笼统，没有可操作性，并且对非营利组织的信息披露并不具有强制性。因为没有信息披露的压力的约束，是否披露与获得捐款的金额没有关系，而且部分非营利组织达不到信息披露的基本要求，却很少受到处罚。
2.非营利组织运营管理过度商业化。（1）通过服务的高收费营利。相当一部分非营利组织开展各种各样的营利活动，使得组织的目标和宗旨难以避免地带上营利性的痕迹。（2）通过金融资产投资营利。部分基金会将资金投入证券市场、房地产市场，但又缺少专业投资运营管理和长远规划，风险较高，损害了捐赠人的积极性。
3.非营利组织的社会监管体系薄弱。我国大部分非营利组织没有规范的市场，不对社会公众负责，缺少社会公众的问责压力，没有信息公开的动力，基本靠自律，成为是我国非营利组织信息公开透明的最大障碍。
三、改进建议
针对上述问题本文提出关于改进我国非营利组织财务报告及信息披露的一些建议措施，主要包括以下几个方面：
1.完善相关法规制度，加快体制改革。制度上的缺失会降低社会公众参与慈善公益的积极性，非营利组织的公益性导致缺少竞争市场对其进行客观地评价，因此需要比盈利企业更加严格的法律法规进行约束。包括：（1）完善非营利组织管理监督的相关法规和税收相关法律法规；（2）改革双重管理体制，降低准入门槛。
2.加强社会监督，建立全方位的监管模式。缺乏监管会导致非营利组织的低效率和腐败行为，运营和管理不透明，缺少强制性责任机制，只有暴露出重大问题时才能揭示其内幕信息。政府应当依靠社会力量，逐步建立基于问责、评估、参与、自律、互律框架下的多元化严格的社会监督体系。
露营基地盈利模式篇3
关键词：财务预测；基本假设；编制基础；会计政策和方法；审计鉴证
中图分类号：F234．2文献标识码：A文章编号：1005－0892(2006)10－0105－06
一、引言
1994年美国注册会计师协会（AICPA）在《论改进企业报告》中指出：“目前，信息使用者信息需要变化的一个显著特点，是从关注历史信息转向对未来信息的关注，信息使用者要求提供有关企业未来经济活动和有助于预测、评估企业未来财务状况、经营成果的经济指标和有关信息。”财务预测信息的披露可以弥补现行财务报告偏重历史信息的缺陷，降低信息使用者与公司管理当局之间的信息不对称，降低社会交易费用，从而大大提高财务会计信息的有用性和整个证券市场的效率。
从20世纪40年代起，美国证券界、法律界和会计界就对财务预测信息的披露及监管问题进行了专门研究，经过半个多世纪的发展，期间经历了由禁止到鼓励但非强制性披露的政策演变过程，至今美国已基本形成了较为完备的预测性财务信息的披露监管体系。其主要内容包括以下方面：对预测性财务信息内容的界定；前瞻性信息和预测性信息的区分标准的确立；“安全港规则”的确立；建立起相对完善的财务预测准则和制度。在1975年至1985年的10年间，美国注册会计师协会（AICPA）先后了《财务预测编制制度指南》、《财务预测揭示与说明――立场声明75―4》、《财务预测检查指南》、《财务预测可行性研究报告》四个文件，并随着信息使用者对财务预测信息质量的提高，注册会计师协会又于1985、1986年分别了《财务预测审计准则》、《预测财务报表指南》取代了前四个文件，使预测性财务信息更能反映公司的客观情况，使市场价格更准确、可靠地反映其本质价值。
我国对上市公司财务预测（主要是指盈利预测）的规范，从1990年证券市场建立开始至今，期间经历了由强制性广泛披露到自愿性有限披露和强制性披露相结合的政策演变过程。目前我国的法律、法规和规章对属于前瞻性的预测信息一般采用强制披露方式，而对盈利预测信息则采用自愿披露方式。但不管是强制性披露的前瞻性信息，还是自愿性披露的盈利预测信息，都必须经过具有从事证券相关资格的注册会计师审核并发表意见。由于我国目前的证券市场尚处于弱式有效阶段，有关财务预测信息编制、披露的准则制度尚未系统的建立起来，加上财务预测信息固有的不确定性，从而大大增加了上市公司披露财务预测信息的风险性。同时，我国目前注册会计师执行财务预测审计业务只能依据1997年1月1日起试行的《独立审计实务公告第4号――盈利预测审核》①，而这一准则只涉及盈利预测的审核，其它大量的盈利预测以外的财务预测信息的审计没有相应的准则作为依据，这更加大了财务预测审计的风险。因此，本文将对财务预测审计鉴证的一些主要问题进行系统研究。
二、上市公司财务预测的内容
财务预测是对未来经济事项的反映，是企业管理当局根据其计划及经营环境，对未来财务状况、经营成果和现金流量所作的最佳估计。财务预测信息的本质是其内在的不确定性,模糊性和风险性。我国现行的证券法规将财务预测信息主要划分为四大类：一是在业务发展目标、年度经营计划、管理者讨论与分析中涉及财务指标的前瞻性信息；二是盈利预测，其内容主要包括盈利预测的本质、提示性规定、盈利预测基准、盈利预测基本假设、盈利预测期间、盈利预测表和盈利预测说明等部分，核心是盈利预测表的编制；三是业绩预告；四是风险因素。下面分别对这四大类内容进行概括阐述。
1.业务发展目标。目前我国规定披露业务发展目标的规范性文件有:《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号――招股说明书》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号――上市公司发行新股招股说明书》等。根据招股说明书等规范性文件的规定，发行人应披露发行当年及未来两年内的发展计划，主要包括:发行人的发展战略，整体经营目标及主要业务的经营目标；产品开发计划；人员扩充计划；技术开发与创新计划；市场开发与营销网络建设计划；再融资和运用计划；固定资产投资计划与设备更新计划；收购兼并及对外扩充计划等。发行人还应说明拟定上述计划所依据的假设条件，实施上述计划将面临的主要困难等情况。另外，根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号一年度报告的内容与格式》（2005年修订）的规定，公司还应当披露为实现未来发展战略所需的资金需求及使用计划，以及资金来源情况，说明维持公司当前业务并完成在建投资项目的资金需求，未来重大的资本支出计划等，包括未来已知的资本支出承诺、合同安排、时间安排等。同时，对公司资金来源的安排、资金成本及使用情况进行说明。公司应当区分债务融资、表外融资、股权融资、衍生产品融资等项目对公司未来资金来源进行披露。可见，在上述上市公司披露的业务发展目标中，涉及大量的财务预测信息。
2.年度经营计划。根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号一年度报告的内容与格式》的规定，公司董事会应披露新年度的经营计划，包括（但不限于）收入、费用成本计划，及新年度的经营目标，如销售额的提升、市场份额的扩大、成本升降、研发计划等，为达到上述经营目标拟采取的策略和行动。另外，半年度报告准则还要求披露发行人下半年的经营计划，包括：公司针对宏观经济环境的变化和国家有关政策的要求所要着重进行的工作以及针对上半年生产经营过程中存在的问题拟采取的措施和对策。上述上市公司披露的年度经营计划中同样涉及大量的财务预测信息。
3.管理者讨论与分析。上市公司发行新股招股说明书、年度报告、半年度报告、季度报告准则均有专节规定披露管理者讨论与分析，要求对财务报告与其他必要的统计数据以及报告期内发生或将要发生的重大事项，进行讨论与分析。其中，有关对未来情况的披露及分析就是财务预测性信息。而且各准则也要求讨论与分析不能只重复财务报告的内容，应着重于其已知的、可能导致财务报告难以显示公司未来经营成果与财务状况的重大事项和不确定性因素，包括未对报告期产生影响但对未来具有重要影响的事项等。管理者讨论与分析的内容主要涉及公司财务经营状况、现金流量、重大投融资及资本支出计划、表外事项等重要方面。
4．盈利预测。盈利预测是指在对一般经济条件、经营环境、发行人生产经营条件和财务状况等进行合理假设的基础上，按发行人正常的发展速度，本着审慎的原则对会计年度净利润总额、盈利、市盈率等财务事项做出的预计。盈利预测分为公开发行时的盈利预测和年度盈利预测。根据《新股发行公司盈利预测报告编制指南》的规定，盈利预测报告的内容包括盈利预测基准、盈利预测基本假设、盈利预测表和盈利预测说明四个部分。其中盈利预测基准是公司盈利预测的编制基础，主要包括以下三个方面：经具有证券相关业务许可证的注册会计师审计的公司前三年经营业绩；预测期间公司的生产经营能力、投资计划、生产计划和营销计划；公司采用的会计政策。盈利预测基本假设是公司根据经济形势和行业特点对预测期间的一般经济环境、经营条件、相关的金融与税收政策、市场情况等盈利预测的编制前提所作出的合理假设。盈利预测报告中应说明编制盈利预测所依据的法律、法规、利率、汇率、税率、能源和原材料供应、产品价格等假定条件。盈利预测表是反映预测期间利润来源和构成的预测报表。盈利预测表应按利润表格式编制。盈利预测说明是对预测期间利润形成的原因、计算依据、计算方法所做出的详细分析。盈利预测说明的主要内容包括：公司的筹建情况、经营方针、经营范围和预测期间的生产、营销和对外投资的安排；公司的主要会计政策，重点说明有关费用的摊提标准；盈利预测表中主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务利润、营业费用、管理费用、财务费用、投资收益等各项目的预测依据和计算方法；影响盈利预测结果实现的主要问题和准备采取的措施。
5．业绩预告。业绩预告是指上市公司在正式公布定期报告前，预先披露公司该会计期间业绩的大致情况。由于预告期与正式报告期尚有一段时间的间隔，预告的业绩与实际业绩之间可能会产生偏差。因此，业绩预告在本质上也属于预测性信息。业绩预告制度从1998年开始推行，是强制性披露的信息。证监会当时了《关于做好上市公司1998年年度报告有关问题的通知》，规定:如果上市公司发生可能导致连续3年亏损或当年重大亏损的情况，应当根据《股票发行与交易管理暂行条例》第六十条的规定，及时履行信息披露义务。此后有关业绩预告制度的规定主要由交易所制定。到目前为止，业绩预告制度已从年报扩展到中报和季报，预告的间隔时间越来越短。披露的形式主要有三种：预亏公告、业绩预警公告和业绩大幅增长提示性公告。
6．风险因素。证监会要求专节披露风险因素的规定主要在招股说明书、配股说明书、发行新股招股说明书、年报披露准则等规范性文件中。这些规范性文件对风险因素进行了较为详细的规定：主要涉及与发行人相关的所有重大不确定性因素，特别是发行人在业务、市场营销、技术、财务、募股资金投向及发展前景等方面存在的困难、障碍、或有损失。这些因素包括：业务经营风险、财务风险、管理风险、技术风险、募集资金投向风险、政策性风险、法律诉讼和仲裁风险、因安全隐患和自然灾害引起的风险以及外汇风险等。公司应当针对自身特点进行风险揭示，披露的内容应当充分、准确、具体。同时公司可以根据实际情况，介绍已（或拟）采取的对策和措施，对策和措施应当内容具体，具备可操作性。可见风险因素中涉及财务预测信息的内容也是强制性披露的。
总体而言，我国上市公司财务预测的内容还比较杂乱、分散，且偏重于盈利预测。因此，根据财务预测的本质及其特征，结合考虑我国证券市场的现状及未来发展态势，本文认为,上市公司财务预测信息可概括为以下三大内容：一是在业务发展目标、年度经营计划、管理者讨论与分析中涉及财务指标的前瞻性信息，盈利预测，业绩预告和证监会要求在有关报告文件中应专节披露的风险因素。二是对上述事项所依据的基本假设、选用的会计政策及其编制基础和其他相关事项的陈述。需要说明的是，这里的基本假设是指上市公司根据经济形势和行业特点对预测期间的一般经济环境、经营条件、相关的经济政策、法律法规、市场情况等财务预测的编制前提所作的合理假设；会计政策是指上市公司编制财务预测信息所采用的基本惯例、基本原则、程序及方法等；编制基础是指上市公司编制财务预测信息时确定的基准。三是独立第三者出具的对财务预测信息的鉴证报告。
三、上市公司财务预测审计的特点
财务预测审计是指注册会计师接受委托，对被审单位财务预测信息进行审查与复核，并发表审计意见。由于财务预测是对未来经济事实的反映，具有内在的不确定性、模糊性和风险性，因此，财务预测审计具有明显的区别于以历史信息为主体的财务报表审计的特点，具体表现为：
1.审计的目标不同。传统财务报表是以客观的交易事项为基础，财务报表审计的目标是判断被审单位财务报表的编制是否符合企业会计准则、制度及国家其他有关财务会计法规的规定，财务报表在所有重大方面是否公允地反映其财务状况、经营成果和资金变动情况，以及所采用的会计政策和会计处理方法是否符合本国的会计准则，是否符合一贯性原则。同时，注册会计师的审计意见应合理地保证会计报表使用者确定已审计的财务报表的可靠程度。而财务预测是关于未来的陈述，是基于一定的客观事实和主观评价的复合信息，但陈述者往往缺乏系统的数据证实其陈述的准确性。评价财务预测的可靠性往往首先是基于对陈述者和预测人员本人的可信度的评价，然后才是从技术方法对预测基础、假设、方法的衡量。预测人员在预测财务信息时，是将过去的趋势延伸到未来，隐含的假设是未来将与过去一样。因此，预测只是预测者基于过去、现在的信息，而对未来形成的一种期望[1]。AICPA在其《财务报告的目标》中也认为：“在预测中使用区间来代替单一的数字是可行的，区间的上下限将表明预测所隐含的不确定性。一组区间也能提醒报告使用者，他们所面对的数字远不如他们所期望的精确。”由于财务预测信息的不确定性和模糊性，加之我国现行的法律法规还没有完整、系统的财务预测信息编报准则和审计准则，这就决定了注册会计师在进行财务预测审计业务时，无法将审计目标像传统财务报表审计那样定位为：“在所有重大方面合法、公允的反映被审单位的财务状况、经营成果和现金流量。”而只能通过对预测假设、编制基础、会计政策与方法的审计来发表审计意见。
2.审计方法不同。在传统财务报表审计中，注册会计师可以采用包括检查、监盘、观察、查询及函证、计算、分析性复核等方法，借助内部控制制度的测试与评价，充分运用审计抽样技术，花费合理的时间和成本，获取充分、适当的审计证据，来支持其审计意见。而财务预测是建立在一系列假设判断基础上的，许多外部假设，如国家的政策、方针，利率、汇率等具有较强的不确定性，并且许多内部假设，如新产品开发、技术开发、市场开发等具有很强的专业性，且涉及面广。这些都将严重影响财务预测审计方法的系统形成，并为财务预测假设、财务预测编制基础的审计设置了障碍，从而大大增加了注册会计师的审计风险。
3.合理保证的程度不同。注册会计师在审计财务预测信息时既缺乏像财政部的会计准则、制度，及证监会的信息披露准则那样相对完备的财务预测编制和披露准则（指南）作为判断尺度（目前仅有证监会的《新股发行公司盈利预测报告编制指南》），又缺乏像中注协的财务报表审计准则那样系统的财务预测审核标准作为操作规程（目前仅有中注协的于1997年1月1日起试行的《独立审计实务公告第4号――盈利预测审核》），加上财务预测审计方法很不成熟，而财务预测信息比财务报表信息具有更强的不确定性和模糊性，这些都决定了对财务预测信息的审计鉴证，其合理保证程度要远低于传统财务报表审计。
4．承担的信息用户的期望值不同。正如美国注册会计师协会在《论改进企业报告》中指出的那样：“目前信息使用者信息需要变化的一个显著特点，是从关注历史信息转向对未来信息的关注。”财务预测信息是目前投资者在证券市场上能公开获得的最重要的关于公司未来的信息，由于财务预测信息在投资者决策中的作用日益显现，因而引起投资者的日益关注。在美国成熟的证券市场中，财务预测信息即使与实际结果只有很小的差异，也会引起公司证券价格的剧烈波动，并招致证券分析师的批评和投资者的民事诉讼。这都缘于投资者对财务预测信息具有比历史信息更高的期望值。但如前所述，由于财务预测信息的可靠性低于财务报表信息，注册会计师对财务预测信息提供的审计鉴证的合理保证程度要低于财务报表信息，而信息使用者对财务预测信息审计意见的期望值又要高于财务报表信息，这必然大幅度提高财务预测信息的披露风险和审计风险，这是研究财务预测编制责任和审计责任时必须要考虑和解决的问题。
四、上市公司财务预测审计的基本程序
由于我国目前尚未形成系统、完整的财务预测审核准则、指南，因此，本文只就财务预测审计中的一些基本程序进行探讨。
1.了解被审单位的情况，获得被审单位公司法人及编制财务预测信息的负责人签署的声明书。注册会计师在接受委托前，首先应了解被审单位的生产经营情况及影响财务预测信息编制的关键性因素，主要包括被审单位的历史背景、行业性质、组织结构与经营特点、产品与服务及其营销计划和市场占有率、影响业务的主要因素、主要关联方、重要的会计政策和方法以及其他符合重要性原则的重大事项。其次，要了解被审单位编制财务预测信息的目的、能力和经验，如果不是首次编制，还要查阅历年来财务预测信息的实际执行情况。因为只有被审单位编制财务预测信息的目的是基于提高投资者的决策能力，且被审单位确信有能力对未来期间的财务情况作出比较切合实际的预测，这样的财务预测才可能有决策价值，并能降低注册会计师的审计风险。最后，获得被审单位法人及财务预测负责人联合签署的声明书。声明书主要包括以下内容：客户承担财务预测信息的编制责任，并对其真实性负责，承诺财务预测是公司基于对最有可能出现的经济情况及其运营结果的最佳判断；编制财务预测信息所用的假设是合理的、恰当的，支持假设的所有重要信息是恰当的、可信的，所有与预测有关的重要数据已被充分和恰当的利用，且依据的会计政策和方法与现行的法律法规、准则制度及行业惯例保持一致，与财务报表的编制保持一致。但是，由于预测信息固有的不确定性、模糊性和风险性，公司不能保证预测信息全部实现，但公司负有及时更正重大预测信息的义务。
2.注册会计师一般只对涉及重大事件的财务预测信息进行审计。根据我国《公司法》、《证券法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》等相关法律法规规定，可能对财务预测产生影响的重大事件主要包括：⑴公司的经营方针和经营范围的重大变化；⑵公司章程的变更、注册资本和注册地址的变更；⑶公司的重大投资行为和重大的购置资产的决定，及公司经营用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产30%的事项，公司的重大关联方交易事项；⑷公司订立重要合同，而该合同可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生重大影响，以及合同的履行情况；⑸公司发生重大债务和未清偿到期重大债务的违约情况；⑹公司发生重大亏损或者遭受超过净资产10%以上的重大损失；⑺公司生产经营的外部条件发生重大变化，特别是新颁布的法律、法规、政策、规章等可能对公司的经营有显著影响；⑻公司减资、合并、分裂，解释及申请破产的规定；⑼涉及公司的重大诉讼、仲裁事项，法院依法撤销股东大会、董事会决议；⑽公司或持股5%以上股东在报告期内对承诺事项的履行情况。前款未作规定但确属可能对公司股票价格或投资者决策产生重大影响的事项也应视为重大事件。注册会计师一般只对上述涉及重大事件的财务预测信息进行审计。
3.对财务预测所依据的假设条件进行审计。预测假设是公司根据经济形势和行业特点对预测期间的一般经济环境、经营条件、相关政策法律、市场情况等财务预测的编制基础所作的合理假设。注册会计师在对财务预测进行审计时，应重点审计以下内容：第一，支撑预测假设的基础资料和信息是否权威、可靠，如外部经济环境方面的假设，应由政府有关部门的方针、政策、计划、制度等作为基础；内部经营条件方面的假设，应由董事会、管理层正式批准的文件，如计划、合同、协议、纪要等作为基础。如果预测假设部分来自于专业权威人士的支持，则应审计这些专业人士的相关背景及他们合法的预测数据，如评估报告、鉴定证书等。第二，预测假设是否与行业经常使用的会计基本假设和基本原则保持一致，是否与编制财务报表信息的基本假设和基本原则保持一致，这些假设是否是基于对公司的预测结果可能产生影响的所有重要因素而作出的，假设之间是否有内在逻辑上的矛盾。要做到这一点，可以重点分析比较企业前期的财务数据编制过程中是否采纳了这些假设，如果前期已经采纳且有效，则意味着这些假设经得起查验；也可以比较行业中有相同背景企业的财务预测资料，如果这些假设被相似企业采用，则意味着这些假设具有可比性；如果预测数据中使用了历史数据，则应分析预测数据是否与历史信息具有可比性，即其使用的会计政策和方法是否保持一致。第三，支撑预测假设的理论基础是否权威、充分，预测假设的选择与设计是否有一个公允的程序作支撑，如收集、计算及统计预测数据的方式应科学合理，确认和量化假设变量的方法应切合实际，等等。第四，注册会计师在判断客户是否运用了不合理假设时，应特别关注以下假设：对预测结果有重大影响的假设，而对那些不重要的假设，注册会计师无须一一进行评价，只需把它们作为一个整体进行考虑，以评估其是否会对财务预测产生实质性影响；特别容易受关键因素影响的假设，这些关键因素包括内部因素和外部因素；偏离历史趋势的假设，如果没有恰当的支撑理由，这种假设应不予采纳；具有高度不确定性的假设，这种假设由于背离了预测的相对可确定性要求，也不宜采纳。第五，敏感性分析。财务预测结果对假设变动的敏感性可能不同，有些假设稍有变动即可能对财务预测结果造成重大影响，有些则可能相反，即虽有重大变动也不会对财务预测的结果造成多大的影响。因此，为了避免预期结果产生重大的差异，注册会计师应重点审查那些稍有差异就可能对预测结果造成重大影响的假设,以及产生差异可能性很高的假设[2]。
4．对财务预测的编制基础进行审计。编制基础是指上市公司编制财务预测信息时所确定的基准，主要包括财务预测依据的财务报表信息（主要指历史信息）以及预测期间的生产经营能力、投资计划、生产计划、营销计划等。注册会计师对财务预测的编制基础进行审核，应重点从以下几方面进行：一是预测所依赖的财务报表信息是否符合现有的会计准则和制度，是否真实可靠；二是预测期间公司的生产经营能力、投资计划、生产计划、营销计划等编制前提是否充分可靠，属于源头性信息，且这些信息相互间有没有逻辑矛盾，是否保持内在的一致性；三是分析与评价相关主要业务的稳定性及发展趋势，特别是对财务预测表中各项目的预测值按趋势分析法进行总体合理性复核，分析其是否符合发展趋势，如属非正常波动，应重点寻找导致非正常波动的原因，是否为因假设不合理、编制基础不合理或计算方法不合理所引起的。
5.对财务预测依据的会计政策和会计方法进行审计。会计政策和方法是指上市公司编制财务预测信息所采用的基本惯例、基本原则、程序和方法等。注册会计师对财务预测所依据的会计政策和会计方法进行审计时，应重点审计预测所采用的会计政策和方法是否与基准期的会计政策和方法保持可比性和一致性，与现行的会计准则、制度是否保持一致。但对下列会计政策的采用不应视为会计政策变更：财务预测期间发生的交易或事项与以前相比有本质差别而采用新的会计政策；对初次发生或不重要的交易或事项采用新的会计政策；变更会计估计方法，采用新的会计估计能够提供有关公司财务状况、经营成果和现金流量等更可靠更相关的财务预测信息[3]。
6.编制财务预测审计报告。财务预测审计报告应包括：编制目的、预测假设、预测基础、会计政策和方法的合理性；预测结果与实际执行结果存在差异的可能性；警示性语言等。具体地说，首先,应指出财务预测报告是公司基于未来可能出现的经济情况及运营结果编制的，存在固有的不确定性、模糊性和风险性。注册会计师的审计鉴证只能提供合理保证，而不能对预测结果提供保证，实际运营结果可能会与预测结果存在偏差，有时这些偏差还可能是重大的，提醒投资者要谨慎使用审计报告，规避风险。其次，应说明注册会计师的审计依据，注册会计师实施了哪些审计项目，重点说明对基本假设、编制基础、会计政策和方法及重大事项的审计情况。对可能影响审计报告真实性的所有重大事项，即使被审单位作了充分披露，但注册会计师如认为有必要，也可以在意见段后面加上说明段，以特别强调这些事项的重要性，引起报告使用者的重点关注。第三，应说明上述这些重要审计内容是否符合有关法规、准则、制度的要求，当注册会计师在执业过程因客户的重要假设、编制基础、会计政策和方法等不符合有关法规、准则、制度的要求，或者注册会计师的审计范围受到限制，或者因环境限制、管理层限制或个人能力限制无法收集支持重要假设、编制基础和会计政策的信息，而注册会计师认为这些限制可能影响其作出正确的审计结论，则注册会计师应发表否定意见的审计报告或拒绝发表意见。第四，如果审计报告的结论依赖了其他专业人士的意见,如资产评估师等提供的专业报告，则注册会计师应对这些专业报告进行复核性审计，并在审计报告别说明，同时对利用专家工作结果形成的审计结论负责。如果审计报告涉及对历史信息的采用，也应特别说明，并对利用历史信息形成的审计结论负责。第五，审计意见类型包括：无保留意见、保留意见、否定意见和拒绝表示意见四种。
注释：
①财政部批准的《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3111号――预测性财务信息的审核》自2007年1月1日起施行，目前仍不适用于注册会计师执行财务预测审核业务，且该准则非常简单，操作性不强，与AICPA的《财务预测审计准则》相比，尚有较大差距。
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参考文献：
[1]WilliamA.Sherdern.预测业神话[M].北京：人民邮电出版社,2002.
[2]参阅我国台湾会计准则委员会制定的第16号公告《财务预测编制要点》.
[3]何亮.财务预测信息披露的市场反应与管制[D].成都:西南财经大学博士论文，2005.
责任编校：朱星文
OntheFinancialAuditingIdentificationoftheListedCompanies
JIANGYao-ming
（JiangxiUniversityofFiancé&EconomicsNanchang,330013）
露营基地盈利模式篇4
关键词：盈余信息可靠性质量资本配置效率关系研究
在资本市场环境下，企业股权所有者对于会计信息质量的关注主要集中于对盈余信息质量的关注。在一定程度上，盈余管理被认为是导致盈余信息质量低劣的重要因素。占据上市公司披露信息核心地位的盈余会计信息，不仅是企业投资者做出投资决策的重要依据，同时也是国家宏观经济管理的重要信息来源。最终将影响资本市场资源配置的有效性。因此作为市场透明度水平不高、信息机制不够健全的新兴股票市场，我国股票市场上市公司年度报告盈余信息可靠性质量与公司资本配置效率的关系，更是引人关注。
一、研究设计
（一）研究假设关于中国资本市场与会计信息质量与资本市场关系的实证研究相对较少。游家兴（2006）以我国2001年至2005年上市公司为研究对象，运用Wurlger（2000）的资源配置效率估算模型，且以股价波动同步性（R2）作为市场信息效率衡量指标，结果发现随着市场信息效率的提高，资本更快地实现由低效率领域向高效率领域的转移，资源配置效率得以改善。曾颖和陆正飞（2006）、于李胜和王艳艳（2006）等主要是研究公司会计信息质量与资本成本间的相关性，而甚少提供会计信息质量如何影响公司实际投资决策的经验证据。李青原（2009）研究会计信息质量与资本配置效率之间的关系，得出高质量会计信息有助于改善公司资本配置效率；周春梅（2010）研究盈余质量对资本配置效率的影响。但以上学者均未单独从盈余信息可靠性质量角度研究与资本配置效率的关系。由于占据上市公司会计信息核心地位的是盈余会计信息，由此本文提出假设：
H0：盈余信息可靠性质量越高，上市公司资本配置效率越高，即盈余信息可靠性质量的提高能显著改善公司资本配置效率。
（二）样本选取与数据采集本次实证选取在2001年前在深交所有A股上市的企业为研究样本，共取得469家样本公司；以2001年至2007年作为研究的样本区间（其中考虑会计信息质量对资本配置效率影响的滞后性，真正的观测期应该为6年）。样本所有数据来源于WIND数据系统。数据处理软件为OfficeExcel和Eviews5.0统计软件。
（三）变量定义本文拟采用建立多元回归模型方式来实证分析我国上市公司年度报告盈余信息可靠性质量对公司层资本配置效率的影响。在实证过程中本文使用三个变量：因变量、解释变量和控制变量。
（1）因变量。因变量为公司层面资本配置效率指标（INVEST）。在公司层面资本配置效率方面，目前西方学者比较主流的做法是以非效率投资作为企业资本配置效率的变量。其中Richardson（2006）模型流行最为广泛，，该模型能直接度量特定公司和年度的资本配置效率，从微观角度分析资本配置效率。Richardson（2006）模型是在公司投资决策影响因素研究的基础上，进一步提出了公司投资期望模型，投资期望模型的残差即为公司的非正常投资。Richardson（2006）的该项研究主要关注过度投资与公司自由现金流量的关系，但此后投资期望模型被迅速应用到公司资本配置效率问题的研究中。本文对资本配置效率的计量基本延续Richardson（2006）的方法，计量模型如下：INVi，t=α+β1Growthi，t-1+β2Leveragei，t-1+β3Cashi，t-1+β4Agei，t-1+β5Sizei，t-1+β6RETi，t-1+β7INVi，t-1
其中，INVi，t代表i公司第t期投资水平，以固定资产、长期投资和无形资产的净值改变量/平均总资产表示；Growthi，t-1代表t-1期成长机会，以主营业务收入增长率代替；Leveragei，t-1表示t-1期财务杠杆率，以资产负债率代替；Cashi，t-1代表公司t-1期现金期末余额/总资产；Agei，t-1代表公司上市年龄；Sizei，t-1代表公司t-1期公司规模，以平均总资产的自然对数代替；RETi，t-1代表公司t-1期股票收益率；INVi，t-1代表公司第t-1期投资水平。回归模型的残差即为公司的资本配置效率，残差绝对值越大意味着上市公司资本配置效率越低。在实证过程中，采用分年度回归，以充分考虑公司预期投资水平在不同年度的差异。
（2）解释变量。解释变量是盈余信息质量指标。基于上市公司人为操纵会计信息质量问题较为普遍，本文主要侧重捕捉盈余信息的可靠性，比较目前较衡量盈余质量模型后，最终确定选择CF-Jones模型，该模型考虑了经营现金变量对于经营性应计项目的，其他扩展模型则考虑了上期应计项目逆转的影响和经营业绩的影响。上期应计项目逆转会产生当期现金流，而当期现金流也可以作为经营业绩的近似替代，因此其他扩展模型与CF-Jones模型在很大程度上重合，因此，最终选择CF-Jones模型对盈余信息质量进行量化。CF-Jones模型如下：■=k1■+k2■+k3■+k4■+?着j，t
式中Asset为总资产，Accr为总应计项目，Rev为营业收入比上年的增加额，PPE固定资产原值，CFO为经营净现金流量比上年增加数，k1，k2，k3，k4为回归系数，?着代表模型残差，回归模型的残差即为上市公司年度会计报告盈余信息可靠性质量，残差绝对值越大意味着上市公司盈余信息质量低。由于我国会计报表编制与西方不同，因此必须对模型进行修正，以适应我国国情。考虑我国会计准则的要求及数据获取的便利程度，本次采用间接法获取Accr，定义如下：Accr=营业利润+财务费用-经营净现金流量。
（3）控制变量。目前只有较少学者对会计信息披露质量与资源配置效率的相互关系进行实证研究，因此参考现有的一些研究成果选择公司规模、资本结构、股权结构、管理费用率作为多元回归模型的控制变量。第一，公司规模。Diamond和Verrecchia（1991）研究发现规模大的企业更愿意增加信息披露，因为其从融资成本降低上收益更多。Kutsuma和Smith（2004）为公司规模越大，公司透明度越高，投资者能了解企业价值的渠道越多。本文认为公司规模越大，公司信息透明度越高，投资者能了解企业投资价值的渠道越多，资本配置效率就越高。预计公司规模与资本配置效率呈正相关关系，在计算过程中，本文以公司资产的自然对数来代替公司规模。第二，资本结构。关于企业最优资本结构，MM理论指出，企业负债率越高，则企业面临破产的风险也越大，从而股东相应要求更高的回报以弥补其承担的破产风险。Fama&French（1992）发现公司资产负债率越高、盈余增长越稳定，相应的市场回报率越高。Goyaletal.（2001）的实证研究证实增长机会（以市值/账面值比值衡量）与财务杠杆具有显著负相关关系。即企业增长机会越多，财务杠杆率越低。本文认为企业财务杠杆率（即负债率）越高，股权风险就越高，信息披露透明度就越高，则资本配置效率越高，即预计财务杠杆率与资本配置效率之间呈正相关关系。在计算过程中，以资产负债率作为资本结构的替代变量。第三，大股东持股比例。SchadewitzandBlevins（1998）研究认为，机构所有权集中度与信息披露之间存在一种反向关系。即股权越集中的企业，易产生投资者保护情形；而为了保护大股东的利益，往往选择牺牲小股东的利益。大股东持股比例高的上市公司，大、小股东之间往往存在信息不对称的情形，故而减损了会计信息披露质量，从而降低了资本配置效率。故本文预计股权集中度与资本配置效率之间呈负相关关系，在具体实证过程中，选择前十大股东持股比例为大股东持股比例的替代变量。第四，盈利能力。Lang和Lundholm（1993）发现信息披露评级较高的公司当期盈利水平往往较高。而投资者在评价企业价值时，往往会考虑企业的盈利能力。因此，在市场定价有效率的状态下，盈利能力应该是投资者决策的重要因素，盈利能力与资产价格之间应该呈正相关。而企业盈利能力越好，代表企业越值得投资，在信息能有效鉴别条件下，市场资本将流向这些盈利能力好的优质企业，市场资本配置效率将得到优化。本文预计盈利能力与资本配置效率之间呈正相关关系，在计算过程中本文以净资产收益率作为盈利能力的替代变量。第五，成本。经营费用率与资产周转率都是计量成本的重要指标。本文将资产周转率作为成本的替代变量。Angetal.（2000）认为，企业资产周转率的高低反映管理层在多大程度上能够有效地使用公司的资产，因此资产周转率可以用来衡量企业经营效率。企业资产周转率越高，经营效率越高，相对投资者的风险就会降低，在投资者能有效鉴别会计信息质量的条件下，市场资金就会从经营效率差的企业撤出流向这些经营效率高的企业，资本配置效率得以优化。本文也将资产周转率作为控制变量，并预计资产周转率与资本配置效率之间呈正相关关系。
（四）模型建立根据以上分析，本文建立模型如下：
Investi，t=α+β1EQi，t-1+γ1c_Scalei，t-1+γ2c_structurei，t-1+γ3L_
sharei，t-1+γ4Prai，t-1+γ5A_costi，t-1，研究变量解释如表（1）所示：
二、实证检验分析
（一）单变量模型检验本文分别对资本配置效率模型和盈余信息可靠性质量模型进行了显著性检验。第一，资本配置效率模型统计结果。由表（2）可知，回归模型拟合优度较高。可决系数
R-squared是判断回归模型拟合优度的最常用指标，本模型中的R-squared=0.972，表明市场投资的97%以上的变动都可以由该模型解释。在5%显著性水平下，模型F-statistic=14114.1，拒绝模型整体不显著的原假设，表明模型整体显著。同时，在5%显著性水平下，回归模型各变量系数除Growth变量以外，变量系数t统计量对应P值都小于显著性水平5%，表明回归模型变量系数显著。第二，盈余信息可靠性质量模型统计结果由盈余信息可靠性质量回归模型输出结果表（3）可知，回归模型的拟合优度较好，R-squared=0.53，表明模型的解释效果较好。在5%显著性水平下，模型F-statistic=1051.1，拒绝模型整体不显著的原假设，表明模型整体显著。同时，在5%显著性水平下，回归模型各变量系数t统计量对应P值都小于显著性水平5%，表明回归模型变量系数整体显著。
（二）相关性检验根据研究设计，公司资本配置效率以资本配置偏离度的绝对值度量，盈余信息可靠性质量以信息未作同步变化偏离度的绝对值度量，以深圳A股市场2001年至2006年的469个公司的面板数据，建立混合回归模型。由于各截面统计量数据存在异方差，故采用广义最小二乘估计，并对计量数据进行cross-sectionweights加权，估计过程通过Eviwes5.0完成。由关系模型估计结果见表（4）可知，回归模型各变量系数除Scale（公司规模）变量以外，其余变量系数t统计值都较大对应P值小于5%显著性水平。模型F-statistic=77.41对应p值小于5%显著性水平，拒绝模型整体不显著的原假设，表明模型整体显著。对微观资本配置效率与盈余信息质量关系模型的残差数据进行单位根检验，检验结果显示模型残差数据序列不含有单位根，表明模型不存在序列自相关，模型稳定性较好，可以用来分析公司层资本配置效率与盈余信息可靠性质量等变量的关系及影响。
（三）回归分析表（4）报告了盈余信息可靠性质量对公司资本配置效率的影响，模型还包括了公司规模、资本结构、大股东持股比例、盈利能力、成本等控制变量。变量关系实证结果与预计符号对比表见表（5）所示。可以发现，就2001年至2007年深市A股整体样本而言，盈余信息可靠性质量与公司资本配置效率之间与预期符号一致呈正相关关系且通过显著性检验，意味着盈余信息可靠性质量的改善能显著提高公司资本配置效率，这与前面理论分析一致。从控制变量的回归结果看，公司规模与公司资本配置效率实证符号与预计符号不一致，意味着公司规模越大不一定资本配置效率越高，这主要是由于我国上市公司绝大部分都是由国有企业改组上市而成，而国有股一股独大的现象普遍存在，使得公司内外盈余信息呈现一定的不对称程度，故而影响了资本配置效率，但公司规模对资本配置效率的作用系数未通过显著性检验，说明负作用不太明显。资本结构用资产负债率代替，与资本配置效率为预期为正相关关系，但实证结果显示资产负债率越高，公司的资本配置效率越差，为负相关关系，而且负作用显著。这主要是因为我国上市公司举债主要是通过向银行借债的途径来解决，而在西方发达国家上市公司举债主要通过发行债券的方式来解决。银行往往出于地方政府和政策的压力将大量资金借贷给资本配置效率不高的企业用于周转，而外部债权人监督又不到位，致使企业资本配置效率进一步降低。大股东持股比例与资本配置效率之间呈现负相关关系且作用显著，这与本文的预计一致。从实证结果看，公司盈利能力与成本能显著改善公司资本配置效率，这与实证预期结果相一致。
三、结论
信息披露对股票市场资本配置效率的影响如何，目前尚不存在系统性的理论和实证结论。探讨盈余信息可靠性质量对股票市场资本配置效率的关系可以给国家有关部门及公司管理层提供解决资本配置效率问题的方案和对策措施的理论依据。基于前文的论述与分析，本文认为：在盈余管理行为普遍存在的中国股票市场，要提高市场的资本配置效率、扭转目前股票市场对经济发展促进作用不明显的现状，有效途径之一就是约束公司管理者的盈余管理行为、提高盈余信息的可靠性质量。为此，在现行上市公司年报披露制度下，监管部门需进一步加强对公司管理层盈余管理行为的监管，并在治理市场信息操纵方面作出切实举措。
参考文献：
［1］曾颖、陆正飞：《信息披露质量与股权融资成本》，《经济研究》2006年第2期。
［2］田翠香等著：《中国资本市场会计信息质量研究》，上海财经大学出版社2007年版。
［3］蒋宏义等著：《上市公司会计信息质量实证研究》，上海财经大学出版社2008年版。
［4］米建华，龙艳：《上市公司信息披露在竞争中的溢出效应研究》，《武汉理工大学学报（信息与管理工程版）》2007年第10期。
［5］周春梅：《上市公司盈余质量研究》，《西南财经大学博士学位论文》2009年。
露营基地盈利模式篇5
【关键词】非标准审计意见；影响因素；Logistic回归
截至2008年4月30日，我国A股市场共有1551家上市公司公布了2007年年报，117家公司被出具了非标准审计意见（以下简称“非标意见”），占全部上市公司的7.54%。在非标意见中，带强调事项段的无保留意见有88份，占非标意见总数的75.21%；保留意见为15份，占非标意见总数的12.82%；无法表示意见的有14份，占非标意见总数的11.97%。非标意见对市场评判上市公司财务报告的真实性、合法性和公允性起了至关重要的作用，且不同程度地表明被审计单位的会计报表存在一定的问题，提醒使用者需谨慎使用会计报表资料。因此，对上市公司非标意见影响因素进行研究具有较强的理论意义和现实意义。
一、研究假设
李淑华的研究发现，资产规模小、盈利能力较低、流动性较差的上市公司较容易收到“非标准无保留意见”的审计报告；朱小平、余谦的研究显示，流动比率、资产负债率等与公司收到非标意见的概率负相关，现金流量比率等因素与公司收到非标意见概率正相关。唐跃军、左晶晶依据2000—2003年中国上市公司数据验证了非标意见与年报披露迟滞的显著正相关关系，公司的资产规模、获利能力、偿债能力、经营效率等情况，给审计师判断审计风险提供了依据。因此，人们有理由认为，这些因素会影响审计师对被审计单位出具的审计意见类型。
根据已有的研究文献及理论分析，本文提出5大假设（H）：
H1：经营效率低、盈利能力较低的上市公司比较容易收到非标意见。
H2：资产规模与上市公司收到非标意见的概率负相关。
H3：债务杠杆高、流动性较差的公司容易被出具非标意见。
H4：总现金流量金额与公司收到非标意见的概率负相关。
H5：被出具非标意见的上市公司年报披露存在显著的时间迟滞。
二、样本选择与数据来源
笔者选取2004—2007年连续4年被出具非标准意见的43家A股上市公司，剔除数据缺失的10家公司，将余下的33家公司作为研究样本，同时选择同一行业被出具标准意见的33家公司作为控制样本。研究所需的相关数据来自中国注册会计师协会网站、CCER数据库及巨潮资讯网，并经过逐一整理。同时，笔者对所选取审计意见的统计数据与中国证监会公布的统计数字进行了核对，以确保其准确性。本文的数据处理使用SPSS11.5统计软件进行。
三、研究方法与变量设计
（一）研究方法
笔者以连续4年被出具非标意见的33家公司作为研究样本，分别从公司的规模、盈利能力、偿债能力、经营效率等方面进行Logistic回归分析。在选取研究样本和配对样本时已经考虑了公司年报披露的时间、公司的行业和规模对审计意见的影响，因此研究中另外再选取每股收益、资产负债率、总资产周转率、流动比率、每股经营性现金流量净额5个关于财务状况的指标作为解释变量，以控制其他变量对测试假设可能产生的干扰。
（二）变量设计
1.被解释变量。笔者以OP表示审计意见，OP=1表示非标意见；OP=0表示标准意见，意味着审计师认为被审计单位的会计处理不存在重大错报且不存在取证限制。
2.控制变量。企业资产规模也会对审计意见造成影响。资产规模小的上市公司治理结构不完善，内部控制薄弱，而且往往容易面临能否持续经营和经营失败的问题，因此比较容易被出具非标意见。笔者以TA表示总资产，取自然对数（即lnTA=X1），预期上市公司规模与非标意见负相关。
3.解释变量。每股收益（X2）指标反映公司的获利能力，获利能力越差，盈余操纵动机越强烈，越容易被出具非标意见。本文预测每股收益对非标意见影响的估计系数为负值。每股经营性现金流量净额（X3）可以作为企业业绩的预警信号，其相对信息含量具有很强的稳定性。因此，笔者预测每股经营性现金流量净额与非标意见负相关。流动比率（X4）直接反映了公司的偿债能力。一般地，流动比率越低，说明公司的偿债能力越低，越容易被出具非标意见。本文预测该指标与非标意见类型负相关。资产负债率（X5）指标既反映了公司的偿债能力，又反映了公司资本结构的稳定性。资产负债率越高，公司的偿债能力越差，公司的持续经营能力也越差。本文预测该指标与非标意见类型正相关。总资产周转率（X6）是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。本文预测该指标对非标意见类型的影响的估计系数为负数。年报披露天数（X7）对审计意见有很好的预测作用，笔者以实际披露日期与当年资产负债表日的时距（天）作为审计意见的一个变量，并预测其与非标意见正相关。
（三）模型构建
笔者基于前面的研究背景和研究文献，并针对这些研究的缺陷，设计了自己的研究方法。在模型设计方面，笔者基本参考了以前的研究，将审计意见作为因变量，以每股收益、经营性现金流量净额、流动比率、资产负债率、总资产周转率和年报披露天数作为解释变量，并加入一个控制变量，构成Logistic模型进行回归分析，估计模型的表达式为：
lnp/1-p=β0-β1X1-β2X2-β3X3-β4X4+β5X5-β6X6+β7X7+ε
其中，P为非标意见的概率。
四、实证结果与分析
（一）描述性统计
从收集的数据可知各影响因素的平均值比较如表2：
由表2可以看出，从被审计公司的资产规模看，标准意见组总资产的平均数为739467万元，高于非标意见组的99509万元，初步验证了假设2。从盈利能力看，标准意见组的每股收益的平均数为0.5，高于非标意见组的-0.6，说明盈利能力低的公司更容易引起会计师事务所的关注；标准意见组的总资产周转率平均数为1.12，高于非标意见组的0.42，从而验证了假设1。从公司的现金流量状况看，标准意见组的每股经营性现金流量平均数为0.96，明显高于非标意见组的-0.0625，于是假设4得到初步验证。从公司的偿债能力看，标准意见组的公司的流动比率平均数是1.49，而非标意见组的流动比率为0.85，流动比率是标准意见公司高于非标意见公司；标准意见的公司资产负债率平均数显著低于非标意见公司的306.15，因此假设3也得到初步验证。标准意见的公司报表披露时间距资产负债表日平均为84天，时间少于非标意见组的103天，假设5得到初步验证。
（二）逻辑回归结果
Logistic回归结果表明，各影响因素系数值的符号均与预测的符号一致。上市公司的规模对审计意见不存在显著影响，虽然大公司治理结构一般优于小公司，但大公司审计风险高，审计成本和诉讼成本高。安然、世通等事件使审计师已经淡化了客户的规模优势
总资产周转率与非标意见在0.01水平上负相关，这说明注册会计师较为关注上市公司的营运能力，上市公司的资产周转率较低时，则预示着资产周转速度慢，利用效率低，公司的营运能力较差，这将使注册会计师更倾向于出具非标意见；资产负债率与非标意见显著正相关，这说明当上市公司资产负债率较高时，注册会计师则会认为公司长期偿债能力不佳，存在较大的财务风险和经营风险，因此更倾向于出具非标意见；每股收益和每股经营性现金流量净额与非标意见负相关，说明获利能力与财务困境是审计师出具审计意见的重要考虑因素。假设1、3、4得到充分支持。
年报披露迟滞时间与非标意见显著正相关，绩差公司往往到4月底（法定截止日前夕）才披露年报。公司在年报盈亏的性质和数量上都表现出非比寻常的在意，需要在会计上进行“特殊的处理”，这自然容易招致非标意见。同时，为求得注册会计师的认同，公司与审计师可能需要更长时间的沟通，这又会影响到年报披露的时间，假设5得到验证。
五、建议及对策
（一）优化公司财务结构，降低审计风险
上市公司获得中长期资金主要依靠再融资，不仅途径单一，而且由于不断稀释股东收益，不利于公司实现股东利益最大化。上市公司可以通过发行公司债券来募集中长期资金，从而优化资本结构和债务结构，提高流动比率，降低流动性风险，降低不必要的借贷成本支出；通过采取固定利息方式锁定未来资金成本，有效降低财务费用；拓展融资渠道，降低单纯依赖银行贷款带来的财务风险。最大限度地发挥财务杠杆效应，增强公司的盈利能力，提升股东权益收益，有利于实现股东利益与公司价值的最大化，从而降低审计风险。
（二）规范公司治理结构，建立有效的内外约束机制
针对上述公司治理结构中存在的问题，要强化上市公司的独立性，使控股股东真正做到与上市公司人员、资产、财务分开，机构、业务独立，各自独立核算，独立承担责任和风险。要求严格执行《上市公司治理准则》，制定切实可行的措施保证准则的权威性。同时，要对违反准则的行为进行严惩。要建立资本市场诚信原则及相关的法规，让上市公司大股东与经营者担负起诚信义务，这既是推进上市公司治理和保护中小投资者利益的精髓所在，也是证券市场赖以存在的基础。对上市公司的治理的核心是规范大股东及董事会，特别是董事长的行为，应建立完善的法规，明确大股东等有关法人、董事长和其他主要经营人员所负诚信义务的具体内容与标准，规定在违反诚信义务时所要承担的法律责任，而不仅仅是调整董事会的结构，增加独立董事或外部董事。在美国安然事件中，安然公司拥有多名独立董事，从董事会的结构看，应能达到有效的公司治理，然而事实却并非如此。因此，只有对企业实施有效的约束机制，才能使企业在追求自身利益最大化的同时，实现委托人利益最大化，使我国证券市场和审计行业规范、健康地发展。
（三）政府部门应加强监管，提高年报披露的及时性
政府监管部门应制定相关措施，加强公司年报披露的及时性，应对被出具非标类型审计意见的公司和亏损公司进一步加强监管力度，减少公司管理层为达到特定目的而故意推迟披露的机会，保护投资者利益，使其他信息使用者能够及时获取公司信息。此外，还可以结合国外实践及投资者对信息及时性的需求，考虑缩短年报的披露期限。美国、德国以及日本等国的年度报告披露期相对较短，为90天左右。考虑到年度报表需经审计以及定期报告披露的频率，本文认为我国将披露期限制在3个月内比较合适。
【主要参考文献】
［1］田利军.审计意见影响因素实证分析［J］.中南财经政法大学学报，2007，（06）.
露营基地盈利模式篇6
内容摘要:会计信息的质量对于使用者做出决策具有重要作用,而目前我国上市公司的盈余管理行为比较普遍,严重影响了信息使用者的决策。本文总结了国内外准则对于会计信息质量特征的要求,分析了盈余管理的动因和方式,并有针对性地提出了提高上市公司会计信息质量的相关策略。
关键词:会计信息质量盈余管理公司治理会计准则
会计盈余及会计信息质量特征
(一)会计盈余及我国对会计信息质量特征的规定
会计盈余是企业在某一特定期间内经营成果的表现形式,同时也是评价企业经营业绩的重要指标之一。会计盈余是企业所披露的最重要的会计信息之一,财务信息的使用者在做出决策时要考虑上市公司对外公布的财务报告中披露的会计利润及其派生出来的一系列指标。会计信息质量要求是对企业财务报告中所提供会计信息质量的基本要求,是使财务报告所提供会计信息对其使用者决策有用而应具备的基本特征。
我国于2007年1月1日起施行的《企业会计准则》所规定的会计信息质量特征主要包括可靠性、相关性、可理解性、可比性、实质重于形式、重要性、谨慎性和及时性。其中,相关性与可靠性相互权衡所得到的信息是对财务信息使用者最有利的信息。财务会计理论的基本问题就是如何调和会计信息的这两种不同作用。
会计信息最重要的作用之一就是为使用者提供对决策有用的信息。决策有用性的信息观是财务报告的一种方法,它认为预测未来公司业绩的责任在个人,并且应为此提供有用的信息,这一方法假设证券市场是有效的,市场会对所有信息做出反应。决策有用性的计量观是一种财务报告方式,在这种方式下,在具有合理可靠性的前提下,会计人员应负责将公允价值融入财务报表中,从而帮助投资者预测公司内在价值。
美国财务会计准则委员会对会计信息的质量特征进行综合,于1980年的《论财务会计概念结构》第二辑《会计信息质量特征》中提出了如图1所示的会计信息质量特征结构图。
(二)国外相关准则的规定
国际会计准则委员会(IASC)在国际会计准则《关于编制和提供财务报表的框架》“财务报表的质量特征”中规定:会计信息质量特征是可理解性、相关性、可靠性和可比性。美国的会计信息质量是目前普遍公认的最为完整的理论概括。整个质量特征体系以“决策有用性”为核心,由相关性和可靠性组成。相关性与可靠性是美国最重要的会计信息质量特征。英国会计准则委员会的概念结构―“原则公告”,将会计信息质量分为三大部分:与报表内容有关的质量。主要是指相关性和可靠性,相关性包括预测价值和证实价值,可靠性包括如实表述、实质性、中立性、谨慎性、完整性等;与报表表述有关的质量。公为可比性和可理解性,可比性包括一致性和会计政策的充分披露,可理解性包括汇总与分类,使用者能力要求;对信息质量的约束,包括在质量标准间权衡、及时性、效益大于成本等。除了这三大类七条主要质量,十条辅助质量外,还有作为先决质量的重要性,以及英国对财务报表信息的传统要求―真实与公允,所涉及的信息质量标准共计二十条。
盈余管理及其动因
盈余管理是企业的一种内部管理行为,也是一种管理过程。近年来,随着我国资本市场的不断发展壮大,越来越多的上市公司进行盈余管理,而且盈余管理的程度较大。吴连生等(2007)的研究显示,1998-2004年期间,占亏损公司60.73%的上市公司为避免亏损而进行盈余管理;王婷等(2009)的研究表明,农业上市公司普遍运用应收账款、投资收益和补贴收入进行盈余管理,而且盈余管理的幅度较大。深圳证券交易所《深市主板公司2007年年报业绩分析》报告显示:主营业务对公司利润的影响程度正在逐渐减弱,上市公司业绩提升与投资收益、营业外收入以及非经常性损益的贡献密切相关。张雷(2009)的《上市公司盈余管理行为的实证研究》显示:江苏省机械设备行业上市公司普遍存在不同程度的盈余管理现象,而且其盈余管理的动机也各不相同。上述已有的研究说明,我国不同行业的上市公司普遍存在盈余管理行为,而且盈余管理的幅度也随着时间的推移而逐步加大。
(一)盈余管理的内涵
根据斯科特在《财务会计理论》一书中的定义,盈余管理是指管理人员通过对会计政策的选择以实现某些特定的目标的手段。
盈余管理行为可以从契约和财务报告两个方面来看。从契约角度看,在合同为刚性和不完全时,盈余管理是一种低成本的用以保护公司免受未预期状况的影响的方法。从财务报告角度来看,管理人员通过盈余管理行为影响公司的股票价值。盈余管理可以视为管理层用来传递内部信息给信息使用者的一种机制。
然而,一些管理人员可能会滥用盈余管理。从契约角度看,管理层可能投机性地运用盈余管理,以牺牲契约其他参与方的利益为代价增加自己的利益。从财务报告角度看,可能记录过高的费用,或强调盈余的构成而不是净利润。因此,过度的盈余管理会降低财务报告的可靠性。
(二)盈余管理的动因
1.分红计划。希利(1985)发表题为“分红计划对会计决策的影响”的文章,对盈余管理的契约动机进行了研究,他认为在进行盈余管理前,管理层有关于公司净利润的内部信息。由于外部的利益集团,包括董事会,可能无法准确了解公司利润,所以管理层就会乘机操纵净利润,以使他们在公司薪酬合同中规定的奖金最大化。
2.其他契约动因。将盈余管理视为管理层在面临薪酬和债务契约以及政治成本时,为最大化其效用而采取的机会主义行为。盈余管理动因也来自于隐含契约,也被称之为关系契约,它产生于公司与股东(股东、雇员、供应商、贷款者和顾客)之间的长期关系,并代表一种基于公司过去业务的期望行为。
3.政治动因。很多公司会受到公众的关注,包括巨型公司、战略性生产行业、垄断或接近垄断的企业。这些公司希望通过盈余管理来降低所受到的关注程度,这也使得利用盈余管理行为来使净利润最小化成为企业必不可少的手段。
4.税收动因。所得税是盈余管理最明显的动因之一,然而,由于税务部门是采用税务会计的规定来计算应纳税款,因此从一定程度上缩小了企业可操纵的空间。
5.首席执行官的变动。在首席执行官发生变动的时期,盈余管理的各种动因都可能会出现。例如,分红计划假设预测,首席执行官即将离职时,会采取使报告期利润最大化的策略,以增加他们的奖金。同样,业绩差的企业首席执行官会使盈利最大化,以防止或者推迟被解雇。
6.首次公开发行。克拉克森、唐顿、理查德森和西弗斯克(1992)发现的经验证据表明,盈余的预测信息作为公司价值的一个信号,会引起市场的正面反应。这说明一个即将上市的企业的管理层可能对招股说明书中披露的盈余进行操纵,以使公司股票有一个理想价位。
(三)盈余管理的方式
1.洗大澡。这种盈余管理行为通常发生在企业组织结构发生变动的时期,主要是指首席执行官发生变动时。如果企业不得不报告亏损,管理层会夸大这一亏损额。因为在首席执行官发生变动时,企业亏损不会对新任管理层造成影响,所以,企业会注销资产,把未来发生的费用列支在当期,以及“清洗甲板”。
2.利润最小化。这种方式类似于洗大澡,但没有那么激进。受到政治关注的企业在高盈利的年度,一般会采用利润最小化的方式。使利润最小化可以采用快速注销资本性资产和无形资产,费用化广告支出和研究开发支出,采用成功成本法处理石油天然气勘探成本等方式。所得税因素也是促使管理人员达到利润最小化的诱因。
3.利润最大化。管理层为了奖金会尽量使报告净利润达到最大,只要净利润不会超过分红计划中规定的盈余上限。
4.利润平滑。管理层为使企业利润稳定地保持在盈余下限和上限之间,一般都会采取利润平滑的方法。由于分红计划的限制,一部分利润会暂时或永久的失去获得奖金的机会。风险规避型的管理人员会希望奖金收入保持,因此,他们会采用利润平滑方法来确保自己的奖金收入。此外,管理人员也可能采用利润平滑的方法以降低被解雇的可能和违约风险。公司为满足对外报告的目的,也会平滑报告净利润。
规范上市公司盈余管理的对策
(一)完善公司治理结构
公司治理结构是解决各种问题的一系列制度安排的总称,包括法律制度、产品与要素市场、公司控制权市场等公司外部治理机制,以及董事会、高管薪酬、股权结构、债务融资、信息披露等公司内部治理机制。完善公司治理机制,应做好以下几个方面:
1.引入战略投资者,优化股权结构。战略投资者具有资金、技术、管理等方面的优势,能够增强公司的核心竞争力,分散公司控制权,改善公司治理结构。
2.完善外部独立董事的激励与约束机制,增加外部独立董事所占的比重。外部独立董事持有公司股票或股票期权能给其提供代表股东利益的激励,进而有效地监督公司经理层。独立董事一般都非常重视自己的声誉,并尽量保护和提升他们的声誉价值,能够更好地履行监督职责。
3.董事会应保持合适的规模。上市公司应当适当控制董事会规模。董事会规模与盈余管理程度呈负相关关系。董事会规模过大,经理层进行盈余操纵的可能性越大,公司的会计信息可靠性也越低。公司在选择合适的董事会规模时,需要考虑诸多相关的因素。
4.加强法制建设,尤其要加强对中小投资者的法律保护,增加透明度,妥善处理中小投资者的投诉等问题。
(二)完善会计准则并提高其质量
针对资产减值准备准则,应明确规定资产减值准备的提取方法及冲回时间,对预计现金流量、折现率和折现期的选择应加强规范,压缩企业盈余管理的空间。强化对资产减值信息的披露,增加上市公司信息披露的内容,提高会计信息的透明度,增加盈余管理的难度。建立企业信息库及专门的信息披露电子化系统,实现对上市公司的动态监管。
(三)建立科学的上市公司业绩评价指标体系
改变有关法规过于注重盈余水平的评价标准,建立更科学的上市公司业绩评价指标体系。在财务业绩评价指标中引入经济增加值指标。经济增加值是经调整的企业税后净营业利润扣除全部资本成本后的余额。经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念,促进企业致力于为自身和社会创造价值财富,可以避免会计利润存在的局限,消除或降低企业盈余管理的动机和机会。在财务报告中应引入“综合收益”概念,要求公司编制综合收益表,综合收益表比利润表能更好地反映企业的经营成果。
(四)加强审计监控以健全盈余管理的外部约束机制
应完善审计监督制度,加强注册会计师的独立性。加强证券监管部门对上市公司信息披露质量的检查力度,提高违法成本,加大对违规上市公司及相关责任人的处罚力度。
参考文献:
1.黄珍文.新会计准则背景下会计信息质量特征研究.财会通讯•学术版,2007.11
2.程小可.公司盈余质量评价与实证分析.清华大学出版社,2004
3.柳木华.上市公司盈余质量研究.立信会计出版社,2008
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