融资平台融资方式(6篇)

融资平台融资方式篇1

质量和水平上发挥了积极作用，但其存在的问题日益凸显，受到了学者们的广泛关注。本文对地方政府

投融资平台存在的问题及形成机理、应对策略等相关文献进行了梳理，以期为进一步规范地方政府投融

资平台的运行和发展提供参考。

关键词：地方政府；投融资平台；风险问题

中图分类号：F832.48文献标识码：A

文章编号：1007―7685（2014）04―0121―04

作为有中国特色的投融资体制创新，地方政

府投融资平台有利于扩大内需、弥补地方政府财

政赤字，并在地方基础设施建设、撬动社会资本、

提高居民生活质量以及应对国际金融危机冲击方

面发挥了重要作用。然而，地方政府投融资平台

数量、规模激增及发展速度过快，带来了融资风

险、道德风险等诸多问题。

一、对地方政府投融资平台存在问题的研究

（一）投资主体、融资方式和融资渠道有限导

致融资风险高度集中

目前，地方政府投融资平台普遍面临投资主

体、融资方式和融资渠道均有限的困境，导致融资

风险高度集中。在投资主体方面，主要局限于地

方政府、投融资平台和银行，尚未形成以政府为主

导，投融资平台、银行和银团、企业、外商等结合的

多元投资主体格局。在融资渠道方面，投融资平

台资金来源有限，除财政拨款外，主要集中在银行

贷款和发行债券。我国政府投资项目主要分为经

营性和非经营性两大类，其中，非经营性投资项目

往往涉及金额大、还款时间长，且无法盈利或盈利

较少。对于地方政府投融资平台面临的融资风险

形成机理，学者们进行了深入研究。如，李丽虹认

为，直接融资渠道不畅以及地方发债功能受到抑

制等因素，导致地方政府投融资平台以银行贷款

为主的单一融资渠道的形成。谈建军认为，融

资成本和收益均较高以及国家紧缩政策导致商业

银行信贷规模受到限制，进而导致地方政府投融

资平台融资渠道有限、融资结构不合理，并易诱发

融资风险。

（二）多层委托关系导致道德风险和逆

向选择问题

地方政府投融资平台主要存在三层委托

关系：全民对政府的委托、政府对投融资平台的委

托、投融资平台对投资公司的委托。因此，地方政

府投融资平台存在道德风险问题。如，陈家洪认

为，在地方政府投融资平台的委托关系中，某

一方也会利用自身信息优势，在获取收益的同时，

损害另一方的利益。这主要因为投融资平台运作

机制的透明度和公开度不足，政府、银行、公众等

都无法全面掌握其运营情况，致使投融资平台游

离于政府监管和公共监督之外。而在复杂的委托

链条中，信息不对称很容易导致逆向选择和

道德风险问题，从而损害政府、银行等相关主体的

利益。

（三）传统政绩观易给地方投融资平台埋下

政策风险隐患

当前，我国行政体制改革滞后，地方政府干部

晋升仍以地方经济增长速度作为主要考核标准。

在这种政绩观下，一些地方政府通过下达指导思

想、意见，通过投融资平台大量举债，盲目加大城

市基础设施建设和地区投资力度，从而拉动经济

增长。如，赵嘉晓认为，由于贷款期限较长，导致

政府换届成为投融资平台的政策风险之一。地方

政府换届后，领导风格的不同易导致出台政策的

不尽相同。同时，新一届地方政府官员极有可能

产生新的投资冲动，从而产生债务衔接风险。如

果政策的延续性出现问题，投融资平台原有项目

就可能发生相应变化，再加上政府官员责任终身

追溯制的缺乏，导致无法对政府投资进行长期、有

效的控制，从而给地方投融资平台埋下政策风险

隐患。

（四）地方政府投融资平台管理问题突出

首先，我国地方政府投融资平台法人治理结

构不完善。投融资平台的性质大多是国有企业或

事业单位，容易出现政企不分的问题，并极易受政

策影响。如，迟晓燕认为，投融资平台具有政府背

景和市场定位双重属性，在产权、管理权等方面普

遍存在政企不分问题。我国大部分投融资平台尚

未建立起现代企业的董事会、监事会和经营层的

法人治理结构，缺乏科学有效的监督机制和激励

机制。其次，地方政府投融资平台责任主体不

清晰。投融资平台主要由地方政府以国债资金、

土地储备、税收收入等形式注资设立，是地方政府

进行市场融资的直接工具。许多投融资平台由政

府独资成立，决策权自然掌握在政府手中，地方政

府成为实际的运作者和管理者。地方政府与投融

资平台的责任主体不清晰，政府行为边界模糊，容

易导致政府的越位、缺位、错位行为，对投融资平

台运作过度干涉或涉入不当。最后，地方政府投

融资平台的运作程序不规范。部分投融资平台成

立时间短，相应的财务管理、运营管理、信息披露

等制度尚未完备，严重影响项目运行的效率和质

量.

（五）过度举债与还款能力弱的矛盾导致投

融资平台面临债务风险

投融资平台天然的软约束机制，使过度举债

情况比较普遍。第一，资本金不实、资本金不足、

“垫资”和抽逃资本金等问题，易诱发债务风险。

如，米璨认为，一些承担省市级建设任务的投融资

平台存在注入资产不实或滥竽充数、平台层级较

低等问题，致使自身负债率过高。第二，投资时

间长、投资回报率低、项目盈利能力弱等特征易引

发偿债风险。如，李丽虹认为，基础设施建设的自

偿能力低及平台公司缺乏主营业务是导致项目盈

利性风险的主要原因。大部分地方政府投融资

平台自身没有主营业务，盈利能力和偿债能力弱，

自身造血功能不足。债务偿还过于依赖地方政

府，而地方政府还款主要依赖于土地批租和税收

收入，如果政府收入大幅下滑，地方政府作为地方

债务的第一还款源，也将丧失偿还能力。即使是

经营性政府投资项目，如地铁、机场等公共盈利性

项目，也很难实现收益与债务的对冲和缓释。第

三，债务结构复杂及隐性债务等问题易引发债务

运作风险，而项目投资收益不能覆盖成本则会导

致隐形债务显性化。

（六）地方政府投融资平台易引发金融风险

由于地方政府投融资平台的融资情况透明度

不够，导致银行无法全面、科学地分析和掌握其发

债和担保情况。由于信息不对称，有些地方政府

投融资平台的一个项目甚至可以从多家银行获得

信贷支持，造成“多头信贷、多头融资”现象的发

生。相对于地方政府，商业银行处于信息弱势地

位，难以掌控地方政府的债务总体水平、财务担保

情况和还款能力，导致信贷风险控制能力低。如，

张丽恒认为，如果地方政府无法偿还债务，则会转

嫁为商业银行的不良资产，或转移为中央财政负

担，容易诱发银行信贷风险。李侠认为，地方政

府投融资平台的贷款一般采用政府担保或质押方

式，这种不透明的方式存在较大的风险隐患，易引

发信贷风险。同时，如果银行业出现大面积坏

账，还会引发整个金融体系的“地震”，导致金融

系统性风险。如，王庆安、贺辉认为，地方政府以

土地抵押向金融机构融资，而担保抵押品的价格

下行可能带来金融系统性风险。

二、解决地方政府投融资平台问题的对策研

究

（一）尽快出台和完善相关法律法规，加强投

融资平台的法律约束

应尽快建立健全投融资平台的相关法律法

规，有效规范地方政府各类投融资行为，加强投融

资平台法律约束，依法保护利益相关方的合法权

益，明确界定各方的权、责、利，实现公平、有序竞

争，实现地方政府投融资平台的规范化、市场化、

透明化。首先，应不断完善《预算法》、《担保法》

等现有法律法规。我国《预算法》第二十八条规

定：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得

发行地方政府债券。”可见，《预算法》否定了地方

政府自主发债的合法性。对此，万莎认为，应修订

《预算法》，明确地方政府举债的合法性。王开

怀等认为，应不断完善现有相关法律法规，明确中

央和地方财政收入和支出范围，使地方政府成为

独立的财政主体。其次，尽快出台《地方公债

法》、《财政收支划分法》等法律法规。如，张琦认

为，应由国家相关部委牵头制订和出台一部《地

方公债法》，该法律涉及地方债发行的种类、规模

及债务管理和债务风险评估等内容。

（二）完善地方政府的财政收支结构，提升财

政能力

首先，应合理确定中央政府与地方政府的财

权和事权，适当上移地方政府部分事权，明确各级

政府财政支出范围，并以法律形式确定下来。其

次，适度下放税权、增加新税种。如，张琦提出增

加中央与地方共享税中地方政府拥有的比例，开

征遗产税、赠与税等新税种，并将监管权交予地方

政府。张丽恒建议建立和完善财产税，使其成

为地方政府的主要税种，以此改变地方政府过度

依赖土地财政的模式，为偿还地方政府债务提供

新途径。

（三）理顺政府与投融资平台的关系

理顺政府与投融资平台的关系，有利于解决

长期以来政府与投融资平台之间的政企不分、政

资不分、政事不分等问题，消除预算软约束和“共

同池塘”的影响。如，吴亚平建议从合理确定投

融资平台的隶属关系、确保投融资平立法人

地位两个方面理顺政府与投融资平台的权责利关

系。迟晓燕认为，鉴于投融资平台与生俱来的

政府背景和市场定位的双重属性，要科学界定投

融资平台的经营职责和地方政府的监管职责。

（四）促进投资主体和融资渠道多元化

投资主体和融资渠道多元化是解决投融资平

台资金短缺问题的重要途径和手段。政府投融资

平台应打破单一投资主体的现状，转变为政府、投

资公司、企业、民间投资者、外商等多元化投资主

体的发展格局。李侠认为，应积极拓宽地方政府

及投融资平台的融资渠道，探索多样化的融资模

式，提升融资能级，促进财政投资、发行债券、贷

款、项目融资、产业投资基金、集中推介招商、社会

捐赠等多种融资渠道的发展，保障财政投资、债券

融资、项目融资、信贷融资、股权融资、社会捐赠的

有效衔接和综合发展。同时，降低信贷融资比重，

调整融资结构，降低融资成本，拓展融资渠道，通

过市场化方式募集资金。

（五）构建投融资平台风险预警机制

首先，应加强投融资平台风险评估，制定一套

完整的投融资平台风险评估和预警机制，科学选

取和界定监控指标，实现问题早发现、早解决。

如，陈伟和陈S提出建立地方政府债务风险预警

系统，利用现代化的技术手段，收集各类地方政府

风险相关数据，构建风险指标体系，并建立风险评

估模型，加强风险监测和管理。其次，实行合理

的债务分类和区别管理。张丽恒认为，应区分不

同性质和类型的地方政府投融资平台，实现纯公

益性项目、准公共性项目、竞争性项目的分类管理

和核算。

（六）建立投融资平台的风险监管机制

首先，应树立公民监督意识，加强社会监督。

赵敏认为，应增强社会公众的监督意识，健全政府

信息披露制度，提高投融资平台资金运行情况的

透明度，从而避免由信息不公开引发的投融资平

台风险问题。其次，构建全面、科学的信用评级

体系和债务规模量化指标体系，完善投融资平台

的跟踪、识别、评价、预测和监控机制。张琦、赵敏

等学者认为，应将影响政府负债率的因素纳入当

前的信用评价体系中，从而不断完善我国的信用

评价体系。米璨认为，应建立投融资平台信

用评价制度，以改善投融资平台经营状况、提高内

控和盈利水平。张丽恒认为，地方政府应在了

解我国实际情况的基础上，参考国际标准，建立包

含负债率、偿债率、债务依存度、负债收入比和担

保债务比重等指标的地方债务规模量化指标体

系，实现债务总量控制。再次，建立专业监管机

构。张琦认为，应成立专门的监管机构，以及时跟

踪、加强年审、严格和规范监管。此外，迟晓燕

和张晓曼认为，还应加强会计事务所、律师事务所

以及金融机构等专业中介机构参与投融资平台的

风险监管。

（七）改进投融资平台治理结构和约束机制

首先，要逐步完善投融资平台法人治理结构。

许航敏等认为，我国地方政府投融资平台应由政

府独资注册向合伙制或股份制治理结构转变。投

融资平台建立决策、管理和监管三位一体的现代

企业制度，有利于提高投融资平台资金使用效率、

引进先进管理技术和经验。其次，要加强投融

资平台市场化运作。李侠认为，地方政府投融资

平台的市场化运作应从坚持贷款审慎原则、遵循

市场化投资导向等方面入手。再次，要完善投

融资平台相关规范和约束制度。我国地方政府投

融资平台的制度建设应向纵深推进，项目公示制

度、专家评议制度、信息制度、投资监管制度

等的实施，可进一步规范地方政府和相关利益主

体的投融资行为。

三、结论

当前地方政府投融资平台诸多问题日益凸

显，受到了学者们的广泛关注。许多学者对投融

资平台存在的风险、形成机理以及缓释对策开展

了基础性和应用性研究，并取得了一定成果，为政

府和投融资平台决策提供了科学依据，具有一定

的参考价值。但现有研究仍存在不足之处：一是

学者们大多全面地列举了投融资平台存在的诸多

问题，但未找到或指明投融资平台面临的最亟待

解决的问题。二是研究者们尚未提出导致地方政

府投融资平台诸多问题的首要原因或根源所在。

三是目前关于投融资平台问题及对策的研究多以

定性研究为主，缺乏衡量投融资平台风险的数据

和定量分析。如，一些学者建议建立投融资平台

风险预警系统和地方政府债务规模评价体系，但

通过定量分析该问题的研究文献还比较匮乏。四

是关于投融资平台问题的基础性研究较多，以某

一地区或某一投融资平台为对象的应用性研究和

个案研究较少。五是现有文献中的对策研究主要

指明了缓解风险的方向，但普遍缺乏可操作性。

融资平台融资方式篇2

所谓地方政府融资平台,就是指地方政府通过划拨土地,注入优质资产、国企股权等方式,组建一个资产规模和财务状况达到融资标准的公司。该公司以地方财政对公司的注资受益权、补贴,甚至偿债基金等作为保证,通过向银行贷款或发行企业债券等方式融入资金,并将其重点投向市政基础设施建设、公用事业、公益性项目等。此类公司名称各异,通常有城建投资公司、城建开发公司、资产经营管理公司、基础设施投资公司等。

地方政府建立融资平台为市政基础设施融资,由来已久,最早可以追溯到1992年7月上海成立的上海城投(上海市城市建设投资开发总公司)。而地方政府融资平台成为政府、银行、学界甚至大众所关注焦点,则是2009年初以来的事情。2008年底,为应对全球金融危机的冲击,中国政府出台了4万亿元的投资刺激计划,其中中央本级投资1.18万亿元,其余则由地方政府配套实施。在这个过程中,地方政府融资平台发挥了极其重要的融资功能。据统计,截至2009年5月底,全国各级地方政府融资平台的负债总额已高达5万亿元。这次巨额融资有力地保证了各级政府投资项目的顺利实施,对于扩大内需,保证增长起到巨大的作用。但随之而来的地方政府融资平台财务状况不透明、地方政府隐形债务风险、银行不良贷款累积等问题也日益引起各界的关注。

本文试图以北京市某区政府融资平台――北京市某公司的融资及运作实践为案例,以分析地方融资平台的运作机制,剖析存在的问题,并提出一些改进建议。

政府融资平台运作机制

融资平台基本情况

某公司是某区政府指定的政府融资平台,该公司为国有独资企业,由该区国资委100%控股。注册资金10亿元人民币,经营范围为授权范围内的国有资产经营与管理、企业管理咨询和物业管理等。该公司2008年度总资产为12.6亿元、净资产为9.5亿元、资产负债率为24.9%、净资产收益率为1.1%。截至2009年9月底,该平台公司的银行贷款余额为45亿元。其中,2009年从国家开发银行、工商银行、北京银行、上海浦发银行等4家共计贷款40亿元,用于地铁站点建设的拆迁。贷款期限为5年,年利率为中国人民银行同期贷款利率下浮10%。本金从贷款提取日算起的第二年起,分四次等额还清。每年分四次支付利息。

融资平台贷款运作机制

2009年,为了配合北京市开展地铁建设工作,该区需要对地铁途经区域的站点周边进行拆迁。扣除市地铁公司可能给予的补助之外,该区还要出资40亿元左右。为了缓解财政压力,区委、区政府决定通过融资平台贷款的方式解决拆迁资金来源。区发改委在开展调研及与金融机构接洽谈判的基础上,形成《关于区政府与金融机构合作的报告》,明确合作对象、贷款额度、贷款期限、贷款使用方向、贷款风险防范机制等关键内容,经人大常委会批准后,贷款进入实际操作阶段。

项目建设单位向区政府就贷款提出申请,待区政府主管领导批准同意贷款后,由区发改委向融资平台下达贷款通知,通知明确贷款银行、贷款期限、提款日期、贷款利率、本金利息偿还计划、偿还方式等。投资平台按照贷款通知要求和贷款银行签订借款合同并根据具体项目借款合同向金融机构提出提款申请。贷款平台取得贷款后,应将贷款资金于当天向区财政局指定账户办理转账支付,区财政局收到贷款资金后向借款法人开具相应的收据证明,区财政局将贷款资金拨付项目单位。

区财政将贷款还本付息纳入年度预算,并建立偿债基金。在需要还本付息时,融资平台将金融机构发出的还本付息通知书及时转报区财政局,区财政局根据通知书还本付息。本金偿还时,由区财政局提前两个工作日将资金直接拨付至融资平台在贷款银行开设的还款账户;利息偿还时,区财政局提前一个工作日将资金直接拨付至融资平台在贷款银行开设的还款账户。

该区在使用银行贷款方面的相关规定主要有《利用金融机构贷款资金管理暂行办法》和《政府投资项目管理暂行规定》。根据上述规定和办法,区发改委、国资委、财政局、审计局及具有监督、检查职能的部门按照职能分工对贷款及其使用负有监督、检查、管理责任。

该地方政府融资平台存在的几个问题

融资运作缺乏一个独立的政府投融资机构作为依托,不能全面掌握全区融资需求和科学规划融资投向。一般是基础设施投资项目在缺乏资金、需要外部融资时,才由相关部门针对具体项目和银行洽谈贷款事宜,因此,单个项目谈判成本高,不利于降低融资成本。尽管在实践中,已经形成了一整套区级领导、各部门协作的贷款模式,但由于各部门出于自身利益等方面的考虑,不能形成合力,导致了贷款的高成本、低效率,甚至某种程度上的短视行为。最重要的是,缺乏对全区基础设施投融资规划、降低融资成本、拓展多元化融资渠道等方面的统筹考虑。

融资平台功能单一,不具备投资功能。从上述案例融资平台的运作机制看,该平台只是履行政府融资的职能,融得资金后,立即就将所融资金转入财政相关账户,以供项目单位使用。融资平台不具备投资功能,不负责贷款资金的投向、使用及其管理,只是政府进行融资的单纯载体和媒介。由于融资平台没有投资功能,不可能对所融得的资金的使用进行监管,也就没有拓宽融资渠道、降低融资成本、提高融资使用效率的积极性。

融资平台资产负债率高,具有很大的财务风险。从2009年8月份该公司的资产负债表看,融资平台公司的资产负债率高达82%。而从公司财务角度看,我国公司理想化的资产负债率一般是40%左右,因此,该平台公司的资产负债率远高于正常水平。尽管实际上如此高的贷款是由政府提供隐形担保,但由于我国地方政府负债以及提供担保没有明确的法律保障,如果出现地方政府财政收入增长缓慢或者其他无法偿还贷款的情况,平台公司凭借自身的实力偿还贷款就有困难,极其容易出现财务风险。

融资渠道单一,融资成本高。该融资平台解决资金需求全部依靠政策性银行和商业银行贷款,并没有发行企业债券、中期票据、IPO及信托等其他融资方式,缺乏多元化的融资渠道。而单纯依靠银行贷款的融资方式,受国家宏观调控的影响大,不具备可持续发展的能力。

尽管银行贷款执行了优惠利率,但是其成本仍然比发行企业债券、IPO、信托等方式要高。此外,从贷款本身看,贷款40亿元,期限5年,执行的优惠年利率为5.184%,第二年开始分四年等额还本,每年均以5年期的优惠利率分四次支付利息。其实第一次偿还的本金实际贷款期限为2年、第二次偿还的本金实际贷款期限为3年,这两笔本金的利率应该执行1～3年期(含3年)的优惠利率(4.86%)。经简单计算,若这两笔本金(共计20亿元)按3年期利率计算,将为该区节约利息费用1600万元左右。

完善地方政府投融资体系的几点建议

建立健全投融资机构的投资决策机制。地方政府成立投融资决策委员会,该委员会负责人由党委或者政府主要领导担任,政府相关部门负责人为主要成员。委员会负责重大投融资事项的决策、相关问题的协调和组织考核等方面工作,并确定投资方向、投资规模及投资方式。地方政府投融资平台公司作为执行机构,在投融资决策委员会的指导下负责融资、投资及还款等工作。

集中优势资源,组建综合性的地方政府投融资平台。按照现代企业制度和规范的法人治理结构,建立具有独立法人资格的投融资平台,实现政府投资的市场化运作方式。将地方政府拥有的优质经营性资源、优质资产以及未来需要资金推动的投资项目全部划拨进入新的平台公司。这样,平台公司拥有了质量良好的资产和稳定的现金流及利润来源,财务形象和未来预期良好,具备了融资和正常运营的能力。实际操作中,可以将地方国资委所属的优质企业直接划入投融资平台,作为投融资职能启动的支撑,也可以将原属于其他政府部门的特许经营权或可流转的土地、房产等资源划入平台公司,为投融资平台公司带来经营性资源。重新组建的投融资平台要具有融资、投资等综合,不但投资于市政基础设施建设等非经营性项目,而且还可以投资于准经营性项目和经营性项目。

明确职能定位,理顺地方政府与平台公司之间的关系。地方政府投融资平台的职能定位应该是:统一的政府融资平台、国有资本运营平台、政策性投资平台。投融资平台是基于政府拥有的优质资源建立而成,是政府加快基础设施建设、产业结构调整、解决发展难题、实现战略意图、推动经济可持续发展的重要推手。投融资平台作为一个现代化企业,将按照现代公司治理结构来进行内部管理和作为市场主体进行市场化运作,同时也将得到政府的大力支持和政策指导。一方面,其主要职能受到政府规范,也将得到政府赋予的大量优质资源和经营性资产,在未来经营发展方面得到了政府的大力支持;另一方面,其主要投资决策将受地方政府的指导,集中于基础设施建设、重大项目配套和先导产业投资等,要充分显示政府的宏观调控意图。

从地方政府与投融资平台之间的关系来看,平台公司首先是要在政府或者其特设机构的领导下运作,坚决贯彻政府的战略意图,而其自身则通过公司化的运作模式,坚持市场化导向,本身就应具有“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。地方政府在投融资平台的具体运作中保持超然的态度,只负责重大投融资的决策,由直接管理转变为间接管理、由微观经营转变为宏观调控。

投融资平台应逐步建立完善的公司治理结构和风险管理模式。在平台公司的自身经营管理方面,应逐步完善公司治理结构,建立专业的经营层队伍,形成有竞争力的专业经营部门。完善投融资决策程序,严格控制投资经营风险。例如北京国有资本经营管理中心建立了专门的投资事业部,负责中心的投融资工作,以专业的队伍及早甄别防范投资经营风险,并要求重大投资决策需经管理层及最高决策层决议通过,减少了盲目投资可能出现的风险。

平台公司积极采取市场化方式拓宽融资渠道,降低融资成本。投融资平台在行使职能时,不能过度依赖政府支持,应充分利用市场化方式,盘活存量资源,拓宽融资渠道,募集未来投资经营的资金。除银行贷款外,平台公司可以选择发行企业债券、中期票据和短期融资券,发起设立产业投资基金等方式融资,同时随着发展,可以通过IPO上市融资,实现资产证券化。截至2009年7月份,北京国有资本管理中心已成功发行150亿元的企业债券和两期共200亿元的中期票据,融资期限分为3年期、5年期、7年期和10年期等,融资成本显著低于同期银行贷款2个百分点左右。

积极探索地方政府融资平台考评机制,建立地方政府财政风险防范和控制机制。对政府投融资平台实行微观经济效益与宏观经济效益相结合的考核办法,同时要综合考量其经营活动中产生的社会效益。投融资平台要按照现代企业制度要求,自主经营,自负盈亏;同时积极引入评级机构,定期对投融资平台公司进行信用评级,并及时信用评级报告。

融资平台融资方式篇3

关键词：地方政府融资平台；地方政府债务；融资

中图分类号：F832.7文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）11-0-01

一、我国地方政府融资平台的概念和历史背景

（一）地方政府融资平台的概念

地方政府融资平台，至今未有统一的定义。根据银监会的定义：地方政府融资平台是指由地方政府出资设立并承担连带还款责任的机关、事业、企业三类法人。

其运作模式是，以地方政府信用作担保，以运作的土地作抵押获得贷款，再将筹集来的资金用于土地平整、道路管网等基础设施建设。其还本付息的最主要资金来源为土地升值收益。由于其大都无经营收益，在运作到后期，其本都是用新债偿还旧债。而有个别地方政府融资平台，已经陷入无力偿债的困境。

（二）我国地方政府融资平台的历史沿革

1994年至1997年，伴随着分税制改革，成立了类似于建设开发领导小组办公室的机构，这是地方政府融资平台的雏形。

1997年至2008年，是地方政府融资平台的推广发展阶段。1997年东南亚金融危机促成了政府融资平台得以加快推广。原来的建设开发领导小组办公室经过重组，组建了一批通常概念中的城司。

2008年至2012，随着金融危机的发生，我国出台了“四万亿”的经济刺激政策，中央政府鼓励地方政府融资平台扩大基础设施建设投资，各地纷纷成立地方政府融资平台，地方基建项目掀起了大规模的建设热潮。地方政府融资平台的债务规模出现了爆发式的增长，其风险也引起了决策层的高度关注。

二、我国地方政府融资平台的现状和发展预测

2012年下半年以来，随着地方政府债务的负面效应日渐呈现，地方政府融资平台处在舆论的风口浪尖。中央对地方政府融资平台政策呈现加速收紧态势：

（一）密集出台相关政策，对融资平台加强管控

2012年底，中央有关部委相继出台了《关于加强土地储备与融资管理的通知》（国土资发[2012]162号）和《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（财预[2012]463号）等文件，对地方政府融资平台进一步加强了管理。

通知对原来行之有效的回购（BT）方式举借政府债务做了明确限制。重申国土资源主管部门统一归口管理土地储备工作，地方各级政府不得将储备土地作为资产注入融资平台公司，不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源。

通知要求地方各级政府必须严格按照有关规定规范土地储备机构管理和土地融资行为，不得授权融资平台公司承担土地储备职能和进行土地储备融资，不得将土地储备贷款用于城市建设以及其他与土地储备业务无关的项目。

（二）银监会对地方政府融资平台进一步加强监管。

银监会严格要求融资平台退出需同时满足五个条件：一是符合现代公司治理要求，属于按照商业化原则运作的企业法人；二是资产负债率在70%以下，财务报告经过会计师事务所审计；三是各债权银行对融资平台的风险定性均为全覆盖；四是存量贷款中需要财政偿还的部分已纳入地方对政预算管理并已落实预算资金来源，且存量贷款的抵押担保、贷款期限、还款方式等已整改合格；五是诚信经营，无违约记录，可持续独立发展。

（三）审计署对地方债务的进行了全面审计

2013年6月10日，审计署审计公告指出：地方政府债务风险正在集聚，债务规模增长较快；部分地区和行业债务风险凸显、一些地方通过信托、BT和违规集资等方式变相融资问题突出；融资平台公司退出管理不到位；一些地方还存在违规担保、违规融资、改变债务资金用途、债务资金闲置等问题。

2013年8月1日至10月底，审计署对全国省、市、县、乡四级政府负债开展了全面摸底。审计历时两个月，目前债务规模还没有对外正式公布。但从中央领导的表态看，我国地方政府债务“总体可控”。

（四）对地方政府融资平台的发展预测

中央对地方政府融资平台经过一系列的监管，目前已能从整体上抑制地方政府债务的扩张态势，这些严格的监管像是为地方政府融资平台“关了一扇门”。但从政策的另一面看，还是为地方政府融资平台“开了一扇窗”。

这扇“窗”，就是要求地方政府融资平台抛弃原来仅靠土地收益来发展的模式，转变为自主经营、独立运作、实现经营收益的商业化运营模式。

三、推进地方政府融资体制机制改革的思考

在财政收入不可能是几何式增长前提下，地方政府融资平台如果要摆脱困境，一是要使融资平台实现可持续发展，有现金收入和盈利；二是要很好地处理融资平台被银监会“仍按平台管理类”监管的问题。具体建议按如下思路进行运作：

（一）整合各种优质资源，充实融资平台资产规模

地方政府融资平台应整合煤气、自来水、垃圾处理等收益性公共优质资源。建议把地方所属厂房、商品房、商业用房等各种资源进行统一整合，注入融资平台。对一些权证不完备的资产，尽量进行确权登记，注入融资平台。

（二）充分利用监管政策，对融资平台进行功能分类

1.进入银监会“仍按平台管理类”平台可继续做“保障性安居工程项目”。根据银监会政策，只有“仍按平台管理类”的融资平台可做“保障性安居工程项目”的融资。地政府融资平台应积极创造条件，推进“保障性安居工程项目”建设，从而利用该平台进行保障房项目融资。2.对不属于银监会“仍按平台管理类”的普通平台公司，可以商业化运作。这些公司可以市场化的方式从银行取得融资，而不受银监会前述政策的约束。

（三）引进高素质人才，必要时可请专业机构策划运作

目前，地方政府融资平台负责融资的工作人员，基本都是从事财务工作的原班人马。财务人员本身工作量就比较大，从事融资工作的精力较为有限。再加之融资工作又是对金融知识、相关政策和协调能力要求更高的工作，因此对引进高素质、专业性人才的需求就显得十分迫切。同时，可通过适当的激励方式，促使融资的加快推进。

另一方面，因为融资工作需要协调全局性的资源，这就非常有必要从全局的角度，聘请专业的顾问公司对融资工作进行统筹规划，充分调动区内各种资源进行运作。

（四）尝试创新其他方式

融资平台融资方式篇4

1地方政府投融资平台现状

地方政府投融资平台,是指地方政府主导组建的包括城市建设、城建开发、城建资产经营等不同类型、不同产业领域的企业,或是政府通过划拨土地等组建资产和现金流基本可以达到融资标准的企业,必要时辅之以财政补贴,以融入资金重点投向市政建设、公用事业等项目。自2008年以来,地方政府投融资平台的数量和融资规模呈现飞速发展的趋势。央行的调研结果显示,截至2009年5月末,全国共有政府投融资平台3800多家,总资产近9万亿元,负债5.26万亿元,平均资产负债率约为60%。其中,很多地方政府融资平台没有固定的收入来源。审计署向全国人大所作的2010年审计报告显示,截至2010年底,地方政府性债务达107174.91亿元,高速公路、地方所属普通高校和医院的债务较高;审计还发现,部分地区和行业偿债能力弱,存在风险隐患,从地区看,有78个市级和99个县级政府负有偿还责任的债务率高于100%,分别占两级政府总数的19.9%和3.56%,而且,部分地方的债务偿还对土地出让收入依赖较大,至2010年底,地方负有偿还责任的债务余额中,承诺用土地出让收入作为偿债来源的债务余额为25473.51亿元,共涉及12个省级、307个市级和1131个县级政府。从宏观层面看,地方政府投融资平台为我国应对金融危机和扩大内需发挥了重要作用。但是,从微观层面和中观层面看,地方政府投融资平台带来的问题也不容忽视,主要表现为以下四个方面:

1.1融资能力较弱

平台过多过滥、资本实力太弱、融资能力不足。资本金不足、不实、不优等问题限制了这些平台企业的负债规模。同时,一些投融资平台企业为了满足建设资金需要,不顾自身的资本金现实,无限放大融资规模,有可能造成平台的持续融资能力不足和融资功能的充分发挥。

1.2还款能力不强

目前地方政府投融资平台企业融资后关注的是道路、政府工程项目、公共设施等领域,加之部分投资项目的选择受到多种条件的制约,且非市场化因素干预较多,使得整体投资收益不高,难以保证通过项目投资收益来偿还银行贷款。

1.3社会风险

一些地方政府投融资平台企业,特别是县级平台公司最主要的资产往往是政府通过“画圈”注入的土地资产,为了保证这些公司具有良好的融资资质,地方政府客观上就需要为之注入大量的土地或尽量维持土地高价,且就可能面临强行拆迁和征地不到位的问题,为维持土地高价就需要尽量维持房价泡沫,这两者都可能成为社会不稳定的诱因。

1.4过度依赖于债务

大多数地方政府投融资平台主要是以土地收入来平衡资金的投入,而土地收入的多少取决于当地房地产业的发展情况。房地产业已经发展为国民经济的支柱产业。其中土地出让收入占财政收入的比重在20%左右,而某些城市土地出让收入甚至超过50%。在各地房地产企业发展过程中,其主要的融资渠道主要依赖于债务融资。在某种程度上,我国大多数地方政府都在运用高债务杠杆进行投融资平台的建设。可见,改进目前过多依赖于债务融资的地方政府投融资平台,建立风险和收益对等的风险分散和补偿机制,优化地方政府投融资资本结构,显得尤为重要。

2搭建地方政府股权投融资平台的现实作用与意义

一方面是找不到投资渠道的社会资金,一方面是急需融入资金的企业,这对矛盾一直影响着我国经济的发展和各项产业政策的落实。究其原因,主要是资金渠道受堵,投资者和融资者之间的信息不对称,传统的投资—融资运行模式如图1所示。传统的投资—融资模式中,社会资金和待融资企业/项目之间是通过资本市场或消费品市场建立联系的,两者之间缺乏有效的直接联系。如何改变这种状况,使社会资金和待融资项目能直接对接,且发挥财政预算资金的重要作用,撬动社会资金流向国家支持行业是目前研究的重点。笔者认为,地方政府可以通过搭建地方级别的股权投融资平台,设置合理的投融资运行机制,对社会资金流进行合理引导,促进区域经济的健康发展,且改进后的投资—融资运行模式不会增加债务,还可以优化平台资本结构,对于使用好国家财政预算资金、切实履行国家宏观调控职能、推进行业改革和产业升级具有很强的现实意义。改进后的投资—融资运行模式如图2所示。

3地方政府股权投融资平台设计

金融是现代经济的核心。在我国的经济发展中,地方政府必须对金融的发展具有前瞻性认识。地方政府融资规模大小不是问题的根本,关键在于是否有一个运行高效和风险可控的投融资机制。现行的地方政府投融资平台是典型的中国式PPP模式,即公共部门与私人企业合作模式,是基于地方政府掌控的大量公共资源基础上形成的政府力量与市场力量有效结合的一种方式。

3.1关于建立地方政府股权投融资平台的整体构想

3.1.1以政府风险投资基金为主,设立风险投资引导基金,带动社会资本,放大整个社会的风险投资资本规模

政府设立的风险投资引导基金即为“母基金”。如苏州工业园和国家开发银行合作,设立了一个20亿元的政府引导基金,在此基础上,政府可以广泛吸引其他民间资本、海外资本,将20亿元的引导基金与其他资本合作、合伙,分成10到20个新子基金,让这些子基金广泛参与项目的直接投资。天津滨海新区、上海浦东新区都有政府引导风险投资基金的模式。上海浦东新区创业风险投资引导基金设立于2006年10月21日,引导基金以不高于1∶3的比例与海内外专业机构合作,并通过优先受偿、优先退出、让利于民等方式,把项目的政府受益部分奖励给合作方,引导更多的民间资金关注并进入创新型企业的发展。上海先后成立了上海科技投资公司、上海创业投资公司等风险投资机构,累计投入资金12亿元,带动近60亿元的社会资本,放大的效应是1∶5。

3.1.2政府可以根据优势产业发展方向和总体规划,合理布局母基金,引导风险投资的产业投向

市政府在设立母基金后,可以根据优势产业发展方向,合理布局,设立不同投资方向的子基金,引导海内外社会资本。如母基金可以根据装备制造业、汽摩产业、软件信息、集成电路和信息业产业的发展需要,引导海内外社会资本,成立不同的子基金,让这些子基金相对固定地投资于这些产业领域,从而合理引导子基金为地方经济建设服务。

3.1.3引导吸收海内外社会资本,广泛参与风险投资基金

以政府资本设立母基金,引导和吸收社会资本广泛参与,这本身就是一个积极的政策,将给市场释放强烈而积极的信号。但主动招商引资仍是不可不做的工作,招商引资的对象应当包括除国有资本以外的其他广泛的社会资本,包括海内外的私募股权基金、风险投资基金、国家主权投资基金、国外的养老基金、社会保障基金、民间游资、企业资本等,吸引其参与风险投资。

3.1.4在发展多层次风险资本中,充分关注企业并购交易

虽然多层次的资本市场为风险投资的退出奠定了良好的基础,但在国际上仍有风险投资培育的大量的中小企业不是通过公开资本市场退出,而是通过并购交易退出的。这就需要政府在引导风险投资,引导设立不同的子基金时,鼓励各种子基金形成相对固定的投资领域,形成在种子期、成长期、成熟期等不同时期的投资领域,各投资领域的子基金之间可以根据自己的资源优势进行并购交易,例如种子期的项目可以与成长期的风险投资进行交易,让种子期的风险投资顺利退出,以便寻找更好的项目;而培育成长期企业的风险投资将以自己的资金或者资源优势,培育企业进一步成长,待企业进入成熟期,又可以与投资成熟期的风险投资进行股权交易,顺利退出;而投资成熟期企业风险投资将凭借其资源优势使企业在主板上市或者发展成为跨国企业。

3.1.5将融资模式本土化运用,推动债券融资与股权融资的结合

当前很多国家都把绿色经济、低碳经济当成现代经济新的增长点。我国更是出台了一系列促进绿色经济发展的产业政策。而节能环保型企业或项目大多规模偏小,但高风险、高收益,按照传统的银行运作机制,银行只能获得贷款利息,承担了企业的高风险,却很难享受高收益,这使得风险和收益不对等,使得各种小企业很难获得银行贷款。在这一点上,地方政府可以借鉴成都高新区的经验,推进债券融资和股权融资的结合。具体来讲,可最初由VC/PE、银行、企业签订三方协议,约定企业发展到一定阶段,银行就可以把所持债权以一定的价格转化为风投的股权。

3.2地方政府股权投资基金融资模式

因我国政府的财政拨款或补助资金非常有限,且现阶段我国地方政府在采用直接投资中面临的问题是资金难以监管,且资金投入具有短时性,对行业的可持续发展很不利。故构建地方政府股权投融资平台显得尤为重要。在实际操作中,地方政府股权投融资运作平台多通过股权投资基金模式实现。对于如何建立地方政府股权投资基金,其关键是设置一个合理的融资模式。政府、风险投资机构、社会游资、银行等出资机构按照一定比例出资,可以形成一个股权投资基金,也就是所谓的母基金(严格地说,政府的股权比例不可过大),其中银行可以是以股权出资,也可以是以提供贷款方式出资。此母基金又可分成相关的子基金,总资金以股权形式对子资金控股,子资金也可继续引进风险投资基金或者社会游资。由相关的子资金对子产业进行专项投资,可以以股权方式或提供贷款方式投资。为了分散风险,本模式还建立了保证基金,由母基金按时定期存入佣金,为以贷款方式出资的资本方提供担保。地方政府股权投资基金融资模式见图3。

4相关建议

由于地方政府在股权投融资平台中占有一定的股份,使得此投融资平台以及此平台下的多支产业基金也具有很强的行政色彩,因此,理顺与其他出资机构、职业经理人之间的关系至关重要。

融资平台融资方式篇5

关键词：投融资模式;国有企业;投融资平台;投资公司;建设模式

中图分类号：F830文献标志码：A文章编号：1673-291X（2014）31-0104-03

一、地方政府投融资平台建设的必要性和可行性

地方政府投融资平台是在中国推动城市化进程的历史背景下，投融资体制、金融体制和财政体制等多方面制度改革下的产物，它也是解决地方政府财力不足、筹资受限问题的历史选择。作为投融资体制改革的产物，投融资平台是中国投融资领域的重大机制创新，满足了经济建设快速发展的资金需求，弥补了地方政府财力不足的缺陷，大大推进了中国的城市化和工业化进程。政府的组织协调优势和信用优势通过融资平台为载体来发挥作用。地方政府投融资平台作为弥补市场和信用缺损、打通融资瓶颈制约的实践创举，融资平台对拉动投资、扩大消费、增加就业发挥了重要作用。在当前的财政政策条件下，资金短缺已经成为制约地方政府工作的一大瓶颈问题。如何将先进投融资理念运用于本地实际情况中，利用投融资平台充分发挥市场机制，为繁荣地方经济做出贡献，天津、重庆、上海等地方已经走出了一条成功模式。由此可见，构建地方政府投融资平台不仅有必要，而且完全可行。

（一）投融资平台建设推动了经济稳定增长

2008年，为应对国际金融危机，中央政府采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并计划推出扩大内需、促进经济增长的十项措施，预计到2010年底共投资约4万亿元人民币。这些投资拉动了地方GDP和固定资产投资额的高速增长，以2009年底一季度为例，根据统计资料，东、中、西部的GDP增速分别是7.15%、7.93%和10.62%，城镇固定资产投资增速分别为19.8%、34.3%和46.1%。与2008年同期相比，最大的变化是，西部超过中部，成为全国城镇固定资产投资增长最快的区域。一季度城镇固定资产投资增速超过50%的有八个省份，除黑龙江和辽宁，均为西部省份，分别为、宁夏、陕西、青海、云南、四川。中西部经济高速的主要原因是：政府“4万亿”经济刺激计划中，相关投资扩张向中西部倾斜。上述事实表明政府主导的投资已成为拉动经济持续快速增长的重要动力之一。

（二）投融资平台建设提升了城市综合面貌

地方政府投融资项目能较快地提升城市综合面貌，如城市危旧房改造项目是一件惠民工程，能让越来越多的居民陆续搬离脏乱差的破旧居民区，开始住进有绿化、有电梯的小区房。危旧房改造既是解决城市低收入家庭住房难题的民心工程，也是扩内需、保增长的重要举措。

例如，新投集团下属全资子公司天宁房产公司正在进行中的昌吉30号旧城改造项目：2010年11月至今，摘牌取得昌吉30号小区约210亩土地。该项目拆迁总户数为461户，现已完成395户拆迁协议的签订工作，拆迁补偿款为7197.55万元，支付2011年6月31日前搬离拆迁户的2013年过渡费为97.56万元。此项目，是昌吉市的一大民生工程，即将原来脏、乱、差的回民区改造成有绿化、有电梯、环境优美的小区房，改变了居住环境，解决了当地老百姓的需要，同时也提升了城市的综合面貌。

（三）投融资平台建设增强了城市竞争能力

城市竞争力是指一个城市社会、经济、环境、科技等综合发展能力的集中表现，它主要表现为在一定区域范围内集散资源、提品和服务的能力。地方政府通过投融资平台的运作来为城市基础设施建设筹集资金，并带动整个城市现代化建设，将有利于实现城市经济和社会的全面发展，促进人民生活质量的进一步提高。

西部大开发战略实施以来，自治区基础设施建设得到了飞速发展。2000―2008年，新疆全社会固定资产投资累计完成114万亿元，占改革开放三十年全社会固定资产投资总额的76%;重点项目累计完成投资3346亿元，新开工建设项目168个，建成投产项目119个。

（四）金融体制和投资体制改革为投融资平台的运作提供有效手段

近年来，随着国家金融体制和投资体制改革的不断深入，银行贷款投向伴随着中国产业发展重点而转移。改革开放以来，中国产业重点呈现出从重工业到轻工业、再到基础产业（煤电油运）的轮动，银行信贷投放重点也随之不断迁移。由于公用事业的投资主体是政府主导，客观上也需要地方政府融资平台的设立。特别是要通过投融资平台逐步将其资产证券化，提高这些资产的流动性，从而通过抵押、质押、发债和出售资产等手段为未来的公共基础设施建设融通资金。

特别是新疆，正处于西部大开发的重要时期，由于西部地区地方财政有限，地方财政入不敷出，需要中央财政给予更多的支持。尤其是西部一些重大的基础设施和生态环境建设项目，往往需要中央财政直接参与投资。由于受区位条件和投资环境的制约，西部地区的产出效果一般要低于沿海地区。在这种情况下，如果缺乏财政政策和地方政府投融资平台的支持和积极引导，追逐高投资回报率的民间投资，将难以大规模进入西部地区。因此，在西部大开发中，特别是财政政策和地方政府投融资平台实际上起着积极的投资引导和带动作用。既能够在短期内极大改善中国西部投资的硬环境（基础设施、环境建设），又可以促使吸引投资的软环境（法律、法规、政策）的完善，给国内投资者乃至国际投资者创造一个“增收益、保安全、高效率”的投资环境，从而保护西部生态环境，加速西部大开发的进程。加快西部地区的发展，不仅是沿海与内地协调发展的需要，国民经济持续健康发展的需要，是中国全面建设小康社会的需要，还是民族团结，社会稳定的需要。因此，新疆地方政府投融资平台的建设是非常之重要的。

二、新疆政府投融资平台建设情况

2012年，新疆维吾尔自治区国资系统积极应对复杂多变的国内外经济形势，克服困难，扎实工作，取得了跨越式发展的新突破，为自治区经济发展和社会进步作出了积极贡献。国有经济发展质量和效益显著提升。截至2012年底，全区国有及国有控股企业资产总额4722.65亿元，同比增长38.4%;净资产1867.88亿元，同比增长37.9%。全年实现营业收入717.74亿元，同比增长21.7%;利润总额61.24亿元，同比增长10%;上缴税费41.60亿元，同比增长16.9%。在国际经济形势复杂多变、国内经济下行压力加大的形势下，我区国有经济逆势而上，在全国32个省区市中，新疆国有企业前11个月收入增长居全国第四位，利润增长居第五位。产业援疆工作深入推进。通过深入协调对接，“十二五”期间，中央企业在疆计划投资项目新增64个，总项目数达到548个，计划投资总额追加至1.84万亿元，全年完成投资744.66亿元，累计完成投资1782.59亿元，项目覆盖面宽，带动力强。2012年，通过19援疆省市国资系统产业援疆座谈会，共达成援建项目507个，计划投资5264.19亿元，已完成投资273.85亿元，进一步把产业援疆延伸到受援地州、县市，提升了地方经济实力，促进了产业惠民。资本运营质量不断提高。全面启动了7户企业的上市工作，其中雪峰科技和西部黄金已向国家证监会申报上市，西龙土工近期可申报创业板上市;建立上市后备企业库，40户国有企业列入自治区上市后备库，加快了资产资本化、资本证券化进程。进一步加强企业投融资平台建设，大力拓宽融资渠道，全年新增融资额147亿元。

例如，新投集团按照“突出主业，压缩一般，优化结构，整合资源”的原则，清理和处置了部分存量资产。通过采取股权转让、重组、置换、核销等多种方式，对集团原两家投资公司所形成的41家参控股企业进行优化整合，公司将现有的41家企业整合到20家左右，达到集约经营，夯实基础，集中资金办大事目的，实现集团公司“又好”、“又快”的发展目标;有效的提高了国有资产管理水平。

新投集团采取承包经营和合作经营等方式，提高企业资产利用率。通过承包经营、合作经营、招商引资等多种途径，促使这些企业尽快走出困境，使新投集团的股权能够早日变现退出。

三、新疆地方投融资平台运行模式特点

（一）国内政府投融资平台运行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一个层级政府（省、市、县、乡）都成立政府投融资平台，并且按照业务领域的不同，又可分为公共交通、道路桥梁、污水处理、燃气、农业发展等投融资公司，甚至针对某些融资规模大的项目，如地铁、高速公路、机场、港口等成立具体的项目公司，实现政府投融资目的。但是，这类融资平台往往资产规模小，资金内部运作能力较差，银行信用水平较低，融资力度有限。这种“遍地开花”式的融资平台建设模式目前在中国中西部地区较为常见，是投融资平台建设的初期模式。

2.大而强模式

即在地方政府只成立若干家投融资公司，每一家投融资平台负责若干个领域的基础设施项目建设。比如东部沿海某发达城市成立的城市建设投资控股有限责任公司，同时负责包括公共交通、自来水、燃气公司、旅游产业、市政建设等多领域的基础设施建设。这类融资平台往往资产规模庞大，内部资本运作能力较强，不仅银行信用水平较高，而且可以通过资本市场融资（发行企业债和股票）。这种投融资平台建设模式在东部发达地区较为常见，属于投融资平台建设成熟期模式。

（二）新疆地方投融资平台运行模式特点

1.由政府主导进行市场化运作

新疆地方政府融资平台作为地方政府为当地基础设施建设筹资的一种有效方式，采取市场化运作方式。地方融资平台既体现了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原则组织经营，发挥了财政信用与商业信用相结合的优势。通常地方政府融资平台是由地方政府或相关部门发起设立的市政实体公司，并授权该公司解决辖内基础设施建设的融资问题，实现地方政府基础设施建设职能的市场化运作。

2.以土地或财政收入作为贷款担保

目前，新疆地方政府融资平台大部分是地方政府通过土地等资产的划拨或政府以财政收入作为信用担保向各商业银行取得贷款，而后将筹集到的资金投入到市政基础设施建设当中。地方政府融资平台的贷款方式主要有：一是城市投资公司贷款方式。二是担保公司担保贷款方式。三是“银园保”贷款方式（是由银行、政府、企业和担保公司合作，为工业园区企业提供融资服务）。通常情况下，地方政府通过对一家融资平台公司划拨土地和注入相关资产，使其达到可向银行融资的相关财务标准，可以投资项目的经营性收入或财政收入作为质押向银行取得贷款，取得的贷款用于市政建设等政府公共事业项目。

3.以商业银行贷款为主要资金来源

新疆地方政府融资平台都以银行贷款作为融资的首选。商业银行在与地方政府融资平台的信贷业务中收益比较稳定，因此，商业银行愿意为地方政府融资平台提供贷款，以满足其融资需求。另外，由于受国际金融危机的冲击，在私营经济部门投资未见回暖的情况下，商业银行放贷可供选择的范围和空间相对有限。所以大量的资金涌向有政府财政担保的各类政府项目贷款，地方政府融资平台自然就成为了商业银行放贷的重要选择。

4.土地增值与财政资金是融资平台的还款来源

新疆地方政府融资平台的还款来源主要有三类：一是经营性收入。可以完全依靠项目产生的收益偿还银行贷款。二是部分经营性收入。政府投融资平台不能完全自负盈亏，需要财政补贴来偿还贷款。三是地方政府的财政资金。这是对于没有经营性收入的地方政府融资平台建设项目来说的。目前，新疆地方政府融资平台投资项目中只有10%可以用经营性收入偿还贷款，绝大部分项目都需要利用土地增值收益或政府资金来偿还。因此，土地的增值收益和地方政府的财政资金是目前新疆地方政府融资平台偿还贷款的主要资金来源。

四、结论及建议

综上所述，作为新疆政府投融资平台，新投集团的整体运作模式还是比较不错的，对新疆的跨越式发展，特别是在一些自治区重大项目上起到非常重要的作用，只是在运作的经验以及投融资方面还存在一些问题，在融资的风险把控上还不是很完善，建议在资本运作的创新上还要多下功夫，潜心研究。

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融资平台融资方式篇6

一、政府融资平台公司的融资作用及现状

十余年来，政府融资平台公司利用自身的政府背景及信用优势，通过创新投融资管理模式，加大投融资工作力度，加强项目管控模式，实现资金的最优价值，为城市建设提供了源源不断的资金。政府融资平台公司的发展，有效地缓解了地方政府的财政及市政建设过程中的资金供需矛盾，充分提高资金的使用效能，促进了地方基础建设的快速发展。根据2011年全国审计结果，全国政府融资平台公司共有6576家，其中省级165家，市级1648家，县级4763家。

实践证明，政府融资平台公司通过有效运用市场化动作方式筹集资金，提高了资金使用效率，弥补了地方政府财力不足的缺陷，大大推进了我国城市化进程，我国的城镇化率已从2000年的36.22%提高到2011年的51.27%。各地基础设施建设明显改善，创造了就业，增加了财政收入，大大提升了经济发展质量和效率。

二、新形势下政府融资平台公司突现的问题

（一）政府融资平台公司引发的政府债务问题

随着城市化进程的加快，新型城镇化已成为新一轮的国家战略，各地的基础设施建设不断扩大，而政府的经济实力及财政能力都不能满足城镇化建设的速度，只有全力通过政府融资平台公司进行投融资业务，来实现政府的城镇化建设需求。在这种情况下，一是各级政府涌现了大量的政府融资平台公司，二是政府融资平台公司的融资规模急剧扩张。所以近几年地方融资平台公司的债务规模急剧攀升，且部分债务政府负有偿债责任。根据《全国地方政府性债务审计结果》，截至2013年6月底，全国地方政府性债务余额108859.17亿元，其中通过政府融资平台公司借款余额为40755.54亿元，占比为37.44%。由于政府融资平台的盈利能力都很低，且地方政府财力有限，因此未来政府融资平台公司和地方政府都将面临严峻的偿债压力。

（二）新形势下政府融资平台公司融资面临的问题分析

新形势下，特别是2012～2014年政府出台的相关政策，使政府融资平台公司面临了许多融资问题。

2010年6月10日，国务院的《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（19号文件），这一文件全面总结了政府融资平台发展现状，对平台业务提出了新的要求。2012年11月5日，国土部、财政部、人行、银监会共同了《关于加强土地储备与融资管理的通知》（国土资发〔2012〕162号），这一文件明确要求建立土地储备机构名录，严格控制土地储备总规模和融资规模，并且要求专款专用、封闭式管理，不得用于城市建设。2012年12月24日，财政部、国家发改委、人民银行、银监会共同了《财政部、国家发改委、人民银行、银监会关于制止地方政府违规融资行为的通知》。2014年9月23日，国务院的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（43号文件），这一文件建立了规范的地方政府举债机制，并对地方债务实行规模控制和预算管理，完善了相关的配制制度，妥善处理了存量债务和在建项目后续融资问题。这一系列文件的陆续颁布，降低地方地方政府的债务风险，同时国家对进行政府性债务的融资也明确制定了由政府为发债主体进行融资，剥离了政府融资平台公司的部分融资职能，同时也就增加了政府融资平台公司的融资难度。

三、政府融资平台公司融资模式的思考

目前，国家出台各项政策和文件，其主要目的就是为了完善政府预算体系，积极推进预算公开，加强财政收入管理，优化财政支出结构，规范地方政府债务管理，防范化解财政风险，用机制来约束政府债务，用思路来解决融资难题，同时界定好各类债务的责权主体。作为城市建设的主体，政府融资平台公司应结合城市建设的特点，用新的理念重新审视自身的发展目标、规模和思路。一要充分发展城市规划的引领作用，为其安排自身的发展目标、总体框架和具体项目，制定自身发展的战略规划、投融资规划、资本运作规划等，保障公司的可持续发展。二要充分利用各项资源，努力实现资源的效益最大化。三要探索和实践多种市场化的、创新的融资模式和融资手段，继续在国在的经济发展中发挥重要作用。

（一）统筹规划，加强项目差异化投融资策略管理

根据项目的经济属性不同，可以分为经营性项目、准经营性项目和公益性项目三类，每一类项目也应分别采取不同的融资思路、模式及渠道，有效的提高融资能力，结合项目特点，选取最优的融资方式实现资金效力。对不同属性的项目，在有条件的情况下，也可以将公益性项目和经营性项目统筹规划，采取公益性项目的基础设施投入列入经营性项目的经营收入平衡，同时以经营性项目的开发理念，对公益性项目的前期进行干预，以提高商业项目的价值空间，实现“双赢”。

例如：江苏镇江某片区投融资规划项目，总占地面积3500亩，对整个片区进行土地一级开发。

1.不同的项目进行可经营性分析

对片区内所有项目按项目性质进行分类，并对每一类项目的经营能力及现金流量进行预判断，并按经营性高低进行排序。如表1所示。

2.投融资规划方案设计

根据对投资项目的分析，按项目区分理论，确定投融资模式和运作主体，对土地开发成本建设测算模型，设计区域开发模式，建立开发时序，规划实施与项目启动、土地取得与出让、融资与资金平衡的方案。

其中：开发收入=土地出让收益+税收、规费，开发成本=土地取得费+资金占用和利息+管理成本和费用。

本项目是根据开发时序，对产生的资金缺口以融资、公私协作的方式解决，对取得的开发收益用来偿还贷款、滚动开发和持续经营，实现了不同性质的项目的统筹运作。

（二）引入市场化主体，吸引社会资本进入基础设施市场

融资平台公司作为市政基础设施的建设主体，应积极参与基础设施和市政公用产业的市场化改革，在政策允许的范围内，加强制度创新，大力建设市场化的投融资环境。融资平台公司还应创新盈利模式，引入市场化主体参与基础设施项目，由市场化公司提供资金保证以支持基础设施建设的需求。

例如：湖南省某水利综合整治项目，总投资27亿元，贷款19亿元。实施过程中，以工程总承包模式由深圳某公司作为借款人，与湖南某水利投资公司签订委托代建BT协议。合同约定，深圳某公司投资建设水利综合整治工程，该公司同时取得水利项目的堤防、排涝、撇洪渠、水利整治的施工权，项目竣工验收合格后湖南某水利投资公司回购该项目。

本项目虽是无收益的水利建设项目，但项目的借款人不是政府平台也不是金融机构，而是通过市场招投标方式确定项目的总承包商，并通过BT协议方式由政府对项目进行回购。

（三）积极创新融资方式，努力拓展融资渠道，同时做好融资转型

政府融资平台公司在继续做好银行类项目贷款、土地融资等融资的同时，还应积极探索新的融资途径，如股权融资、发行债券、融资租赁、产业基金等，充分发挥市场资源的优势，以多渠道的资金来源满足城市建设的需要。

多元化融资模式分为四类，分别为股权融资、债权融资、夹层融资和项目融资。其中：股权融资包括上市融资、非上市股权合作和股权信托；债权融资包括银行贷款、公募市场债券融资（企业债券、中期票据、短期融资）和私募市场债券融资（保险资金、融资租赁、信托产品、产业基金）；夹层融资包括资产证券化和可转换债券；项目融资包括BT融资、BOT/TOT融资和PPP融资。

同时政府融资平台公司融资转型的方向与应从融资向经营（产业化发展、市场化经营、规范化管理）转变，从整理土地向经营土地转变，从项目融资到片区开发融资转变，从间接融资向直接融资（债券、ABS、基金、股票）转变，从业务合作向股权合作、混合私有制转变，从投融资主体独立融资向财政、土地、国资联合融资转变。

例如：湖南省某铁路建设项目，项目总投资403亿元，采用产业基金与PPP模式相结合方式，其中：基金规模100亿元，PPP贷款规模303亿元。

基金参与方及出资情况：湖南省某平台公司出资25亿元（占25%），国开行等5家商业银行累计出资74.99亿元（占24.99%），基金管理人（国开行与省基础投共同设立）出资0.01亿元（占0.01%），组成100亿元铁路建设基金。

项目公司参与方及出资情况：铁路建设基金投入100亿元（占99%），某平台公司出资1亿元（占1%），项目公司总股本101亿元。

银行融资：项目公司资本金101亿元（占25%），向银行申请银团贷款303亿元（占75%）。

年限及成本：基金年限8年（可以接续的方式延至和贷款期限相匹配），贷款期限20年。

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